世界越亂、股債投資風險越高，貨幣教父「美元」會給你一個無法拒絕的提議

從 2020 年初，這個世界就進入一個修羅場，新冠疫情爆發，接連而來的供應鏈之亂、封城，消費力下滑造成經濟緊縮；隨後疫苗壓制了疫情，購買動能復甦，讓通膨像維蘇威火山爆發，不只淹沒了龐貝城，更讓全球都陷入通膨的灰煙之中。

之後世界主要經濟體開啟了升息循環，急速攀升的利率更造成2022年全球股債雙殺，直至今（2023）年，地緣政治和原油供應緊俏粉墨登場成為主角，在紛擾亂世中，資金究竟要歸依何處？美元也許是個好選擇。

美元指數自2022年2月24日俄國開始進攻烏克蘭後，一路從97.14走揚至10月高點113.06，這場第二次世界大戰後最大規模的戰爭，隨著北約軍援基輔，戰局開始陷入膠著；原本俄國的萬年執政者普丁（Vladimir Putin）揚言不惜動用核武以解決戰局的言論曾引起國際社會的擔憂，但現在看起來，這句話的可信度低。

美元的避險屬性依然發揮功效

在風險趨避的情緒減弱後，美元指數也開始修正，一度跌至今年7月17日的低點99.84，但在全球經濟普遍疲弱與巴勒斯坦的哈瑪斯組織在10月7日入侵以色列後，該指數即持穩於105至106之間，顯示世界動盪局勢下，美元的避險屬性依然發揮功效，不過支撐美元需求的並非只有這個因素。

美國聯準會（Fed）在一系列迅猛升息下，將基準利率自2022年3月18日的0.08%一路拉抬到5.25%至5.5%的利率區間，Core PCE 從5.07%被壓制到8月時的3.88%，此外，Core CPI 亦承壓高利率，從6.02%降至4.13%，且聯準會近期重點關注的CPI-服務排除住房年增率也自前值的3.12%趨緩至2.76%。通膨被有效壓抑，聯準會關心的重點從探討終點利率轉向要維持高利率多長時間，顯然升息已達到限制性利率水準，高利率的環境讓實質利率攀升，與海外利差擴大，大量資金湧向美國，對美元的需求自然提升。

（Source：CME Fedwatch）

經濟體質的結構讓美元聞起來更香，非農就業數據持續增加，9月更達33.6萬人，失業率也穩步在3.8%徘徊，同時零售銷售年增率也在2%以上，下檔有撐，顯示消費仍具韌性，且美國的GDP組成結構中近七成由消費構成，此次由服務業開啟的復甦循環或能溢出至製造業領域，增加商品需求，進而推動海外製造業的拉貨動能。美元在美國就業與消費皆堅韌的環境下，表現出強勁走勢。

歐元與人民幣能撼動美元的地位？

當然，玫瑰的豔麗也需要綠葉的陪襯，在美元指數組成占比57%的歐元就是一個絕佳配角。歐元區8月的失業率仍在6.4%，9月製造業PMI落在43.4；服務業NMI在48.7皆處於收縮區間，疊加俄烏戰爭帶來的能源危機，消費與出口動能同樣疲軟。

此外，世界第二大經濟體也如泥菩薩過江。占中國GDP四成的固定資產投資，自2021年2月高點35%一路下滑至2023年8月的3.2%，絕對值也創下新低。由中國政府投資主導的經濟刺激政策遇到瓶頸，且16到24歲城鎮失業率截至6月的21.3%後就直接蓋牌不公布了，再者，恆大和碧桂園的債務危機還未解、海外需求疲弱，皆使中國經濟雪上加霜。

歐元與人民幣在此時都難以撼動美元的地位，而且在接下來歐元區和中國於調整經濟結構的期間，不可避免的陣痛期將更加鞏固市場對美元的喜好，而且越動盪的時候，美元的避險效益就越明顯。等等！黃金呢？黃金不也是避險商品嗎？嗯，對，但黃金是用美元結算的，黃豆、玉米、小麥等糧食作物也是用美元結算、原油也是，想購買任何大宗商品，都必須先擁有美元，除非這世界退化成以物易物的石器時代，不然持有美元的流動性更高、更便利。