封測龍頭日月光投控 26 日舉行法說會，公布 2023 年第三季財報，營收金額為新台幣 1,541.67 億元，EPS為 2.04 元。累計，前三季營收為新台幣 4,213.33 億元，EPS 為 5.2 元。對此，外資高盛與野村各有不同的看法，因此高盛給予「買進」投資評等，目標價每股新台幣 135 元。而野村則是維持「中立」投資評等，目標價為 110 元。
高盛認為，日月光投控第三季的財報基本上符合預期，第四季的財測則是低於該公司與市場的預期，原因在於 ATM 領域因為客戶的庫存去化速度放慢所形成，這使得日月光投控在第四季營收將僅較第三季成長 3%。然而，當前庫存去化狀況已經接近尾聲，但是與晶圓代工廠有 4-6 個月訂單能見度不同的是，日月光投控目前只有 1 個月的訂單能見度。不過，目前有更多的急單效應加入，這在客戶因庫存而對下單趨於保守情況下，未來日月光的訂單仍會呈現波動狀況。
報告指出，在人工智慧市場需求熱絡下，日月光投控預計將會更積極在此業務上，其中包括扇出與中介層的封裝，這也將使得 ATM 業務營收占營收百分比在 2024 年營當前的低個位樹提升。整體來說，除了來自代工廠溢出的業務之外，還有日月光投控新開發的領域貢獻，這使得公司隨著人工智慧市場趨勢而有好的發展，對未來營運提升將有所助益，因此給予「買進」投資評等，目標價每股新台 幣135 元。
而不同於高盛，外資野村的觀點是儘管日月光投控有來自廣泛急單的挹注，然而這是在客戶於庫存去化的環境中，清楚了解即將推出的產品才下的訂單，這是正常訂單縮短交貨時間的情況，與過去市場有需求及立刻下訂單的情況有所不同，因此這被歸類於日月光投控正常的營運水準。而且，即便現在公司表示，看到市場去化庫存即將結束的好跡象，但這情況仍很有可能在市場波動與大環境經濟情況不好下所影響。
該外資報告下修了日月光投控 2023 年到 2025 年 EPS 的預期，分別減少了 29%/15%/6%，主因在於 ATM 業務的毛利率較低，以及產業需求沒有明顯反彈的狀況。另外，儘管客戶在 2023 年第 4 季將進一步減少庫存，但預期無晶圓廠庫存應在 2024 年才會進入更健康的水準的情況下，針對日月光投控維持「中立」投資評等，目標價為 110 元。
(首圖來源：shutterstock)
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