《華爾街日報》23 日報導,先鋒集團(Vanguard)2024 年市場展望報告提到,全球債券市場前兩年因過渡至較高利率新時代而大幅重新定價,使現在債券估值接近合理水準。
先鋒集團表示,通膨居高不下以及財政和貨幣政策展望的不確定性,導致期限溢價(term premium)上揚,儘管短期可能波動,對長期投資人而言,利率上揚是20年來最佳經濟和金融情勢發展。
Vanguard 20日報告,利率將維持高檔,即便政策利率從週期性高點回落,十年利率仍維持高於2008年全球金融危機(GFC)後世人習慣水準,穩健貨幣回歸對全球經濟和金融市場產生深遠影響。
Vanguard指出,借貸和儲蓄行為重新調整,較高利率環境有利投資人實現長期財務目標,但過渡尚未完成,金融市場近期可能會出現較高波動性。
全球經濟今年表現比預期更具韌性,部分原因是貨幣政策並未像預期緊縮,全球經濟根本性變化推升中性利率。
Vanguard預估美國聯邦基金利率年底落在5.5%~5.75%,2024年底降至4%~4.5%,高於中性利率3%~3.5%。
Vanguard指,除非生產力立即出現類似1990年代的大幅成長現象,否則經濟衰退(透過勞動力需求轉弱、薪資成長趨緩)可能是降低通膨的必要條件。Vanguard預期主要央行將2024年下半年起開始降息。
Vanguard研究發現,受人口結構、長期生產力成長和結構性財政赤字上升影響,實質均衡利率(r-star)已上升,較高利率環境將持續數年而非數月。
Vanguard預測十年內美國債券名目年化報酬率為4.8%~5.8%,高於升息週期開始前1.5%~2.5%;十年內美國股市年化報酬率預估值自去年預估4.4%~6.4%下修至4.2%~6.2%。
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