降息是好或壞要看原因？歷史揭降息前後股債走勢

投資人深信，聯準會（Fed）下一次行動會是降息而非升息，有利美國股債價格走揚，但就算真是如此，降息時機若推遲，仍可能讓讓市場受創。不只如此，降息對市場的影響究竟是好或壞，還得看背後的原因。

MarketWatch 4日報導，Ned Davis Research （NDR）統計1970年以來的資料發現，美國10年期公債殖利率都會在Fed開出降息首槍前三個月下滑，均值為90個基點（0.9個百分點）（圖見此）。

NDR全球總經策略長Joe Kalish指出，若以降幅最小的1981年來計算（當時殖利率下跌38個基點），10年期公債殖利率會下探3.57%，這只需幾份疲軟的經濟報告就可達成。

與此同時，Fed首次降息前三個月，美股表現相對和緩。根據Kalish觀察，標準普爾500指數在這段期間的漲幅從未超過11%。截至1月3日收盤，標普500自12月20日起算的漲幅僅0.1%。市場目前預測，Fed將在3月20日的貨幣政策會議開出降息第一槍。

Kalish表示，Fed首次降息後，美股通常會在接下來6~7個月走強，標普500的漲幅均值為12%。整個降息循環期間，標普500的漲幅均值為21%、中值為15.4%。1970年以來，標普500每一次降息循環都會上漲，只除了2001年1月3日至2003年6月25日這次循環（網路泡沫破滅後），當時標普500重挫了27.6%。

由於經濟仍具有韌性，投資人最近開始推遲預估的首次降息時間點。芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具顯示，截至台北時間5日上午6時29分，聯邦基金期貨投資人推測，Fed 3月20日首度降息一碼的機率從一週前的72.8%下降至60.4%。

不過，市場仍相信，到了12月下旬，聯邦基金利率將下探3.75~4.00%，比當前的5.25~5.50%調降六碼，降息幅度高於Fed預估的三碼。

因此，就算歷史顯示Fed若如期於3月降息，公債價格有望走強，但Kalish表示，首次降息的時間點一旦推遲至5月或6月，公債價格恐怕難以走揚，殖利率可能橫盤整理，甚至略為上升。他並說，一年降息六次暗示經濟陷入困境，而非2023年美股投資人期待的軟著陸。

CNBC報導，B. Riley Financial市場策略長Art Hogan指出，市場對於降息有點期待過頭，一旦真的降息，人們最好關注背後原因。若經濟開始積弱不振，迫使Fed匆忙啟動貨幣刺激政策，這樣的降息就不太妙；若Fed是因為通膨持續朝目標回落而降息，那就沒有大礙，就算要等到下半年才啟動降息循環，他也覺得沒問題

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：pixabay）