這一刻終於來了，研究：美國家庭超額儲蓄 3 月正式花光

疫情期間美國政府大灑錢，加上防疫期間減少外出消費，美國人在疫情期間存了相當多的錢，總價值高達 2.1 兆美元，這筆錢讓所有人可以無視利率上升，物價高漲，疫情後兩年繼續花錢，支撐美國經濟保持強勁。但這筆額外的支出今年 3 月終於用完，零售商開始緊張，經濟學家開始下調美國今年經濟成長率。

2020 年 3 月疫情爆發開始到 2021 年 8 月，超額儲蓄在 18 個月的時間內累積起來，達到 2.1 兆美元的峰值，並在隨後的 2.5 年中穩步耗盡。舊金山聯邦儲備銀行經濟學家研究顯示，自 2021 年 9 月以來，家庭平均每月提取超額儲蓄 700 億美元，自去年秋季以來，提取速度加速至每月約 850 億美元。

▲ 美國家庭超額儲蓄 3 月轉為負值。(Source：Federal Reserve Bank of San Francisco)

市場一直在猜測這筆超額儲蓄什麼時候會用盡。舊金山聯邦儲備銀行研究顯示，截至 2024 年 3 月，美國家庭已經用完大流行時期的儲蓄，估計現在家庭儲蓄已轉為負值，意指許多美國人的債務多於儲蓄。日前芝加哥聯邦儲備銀行主席擔憂的是債務，表示如果消費貸款的拖欠率開始上升，通常是最糟狀況的先行指標。

消費者開始謹慎花錢

實際在零售端就可以看出消費習慣已經開始收斂，消費者不再像以前那樣購物，零售商宣布降價，主要零售與餐飲連鎖企業發出警訊。標準普爾全球評級表示，由於成本比三年前高，而且收入未能跟上，這一年來購物者已經減少消費。

消費者支出約占美國經濟的三分之二，是美國經濟成長的關鍵驅動力。舊金山聯邦儲備銀行認為，美國消費者支出的路徑很難準確預測，只要美國家庭能夠透過持續就業或薪資成長，以及其他形式的財富也能夠支持消費習慣，超額儲蓄用完，不太可能會導致美國家庭大幅削減支出水準，或是累積更高的債務。

然而經濟學家想得太樂觀，最近在美國網路上瘋傳的一則 1996 年的廣告，精準預測到當下通貨膨脹的現實。廣告中稱 30 年後漢堡和薯條售價可能為 16 美元，普通汽車可能售價為 6.5 萬美元，一次假期要花 12,500 美元，最後結論是「以後人們可能吃得起外食，但哪裡也去不了」。

這則廣告是由美國教師保險和年金協會 (TIAA) 和大學退休股票基金 (CREF) 刊登，主要在警告通貨膨脹會侵蝕人們的投資，網友直言頗有先見之明。

消費者信心指數下滑

無論如何，美國消費者對未來信心持續下降。美國商業研究機構世界大型企業聯合會 7 日表示，評估對未來六個月的看法，消費者信心指數從 3 月 103.1 降至 4 月 97。除年薪 25,000~49,999 美元的消費者，所有年齡層和所有收入群體的消費者整體信心均下降。

經濟學家表示，聯準會官員將密切關注美國人的支付能力，如果消費者支出大幅減弱，將對經濟造成打擊。美國實質 GDP 今年第一季只年增 1.6%，遠低於經濟學家預測。一些分析師已經下調今年的成長預期，惠譽評級在最近的一份報告中寫道，預計今年稍後成長將放緩至明顯低於趨勢的水平。

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• Pandemic Savings Are Gone: What’s Next for U.S. Consumers?

(首圖來源：Flickr/Metropolitan Transportation Authority of the State of New York CC BY 2.0)