大摩在最新研究報告中表示，預計輝達即將發表的財報將會消除投資人的擔憂，進一步帶動整個人工智慧供應鏈的股價反彈。而在輝達的相關供應鏈體系中，大摩首選的廠商，在半導體的部分首選台積電、京元電子、信驊。而在設備硬體部分，則是以鴻海、緯創、川湖為主。
針對首選的廠商，首先在台積電的部分，大摩重申從上游角度來，輝達的 Blackwell 架構晶片生產沒有延遲的狀況。因為，輝達這部分只有改 metal 層，本來就是 IC 設計過程中用來除錯的版本修正，不影響量產。
同時，大摩也觀察台積電 CoWoS-L 先進封裝也沒有良率的問題，其良率維持在 95% 上下，可以確認客戶在第三季底開始大量生產的時程。因此，預估台積電 B200 下半年維持供貨爲 602k，並且維持 CoWoS 產能無變動的情況。因此，預估台積電可以保持其第三季營收財測在 224 億至 232 億美元，達季成長 9.5%，並保持 2024 年全年預期年成長略高於 20%的目標。
另外，針對輝達財報的部分，預估輝達第二季的營收在 280 億美元，第三季 300 億美元。而針對一些投資者看空，預估輝達第二季的營收表現不佳，原因是台灣 AI 伺服器出口短缺所造成的情況。大摩對此駁斥表示，這是漏算了在中國生產 H20 的 AI 伺服器的部分。一旦輝達能在財報會議上重申影響有限情況下，即便是 Blackwell 架構晶片在下半年的銷售真的延遲，但隨著 2025 年的供應量提升，仍將有利於輝達的表現。
此外，大摩計算了四大雲端服務供應商的 AI 資本支出成長達 40%。根據目前 CoWoS 的供應量，預計可能會採購超過 400 萬顆 B200 晶片，這代表著輝達的資料中心營收有機會將超過 1,400 億美元，表示其現金流非常充足，口袋還非常深，整體情況也有助於輝達未來的營收表現。
AI 供應鏈硬體伺服器方面，大摩首選標的為鴻海。鴻海人工智慧伺服器營收季增超過 60%，2024 年第二季較 2023 年同期成長一倍以上。而且，鴻海也認為 GB200 伺服器機架的出貨不會出現延遲，並有信心率先推出 GB200 機架伺服器，並於 2024 年第四季投入生產後，預計 2025 年第一季出貨量將增加。
所以，仍看到 2024 年人工智慧伺服器營收貢獻逐季成長，人工智慧伺服器的需求仍舊強勁，NVL72 功率密度和更好成本效益下，仍是客戶高運算能力最佳選擇，市場表現持續發展。
(首圖來源：科技新報攝)
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