台灣金控業者因合併案而相互攻訐，使得金管會必須持續發表聲明，希望可以維護市場秩序。平心而論，這些業者與其將資源投入在攻擊對手正當性不足，應該多花一些時間來說服不同意見的董事階層或股東對於公司價值的估價疑慮，才可維護股東權益。
可惜的是，市場上的交易關係人都僅是在媒體刊登對手有那些缺點或自己有哪些「主觀」特質，但對於公司價值的說明或具體的合併效益，均被省略。如此一來，大眾訊息的傳播管道將淪為這些公司相互攻擊的工具，但卻無法解決社會大眾的疑惑，這樣的行為已不符合企業社會責任。
對於一家公司而言，若公司要增加自己的競爭力，則除了藉由增加研發與改善人力資本來提高公司的利潤外，其可以選擇合併同業或被同業合併，也可以選擇與上游廠商或有助於公司拓展新市場的廠商合併。在眾多增加公司競爭力的方法下，公司為何選擇被合併，應是公司必須要可以說服股東的。一旦公司選擇被競爭對手合併，則合併價格的合理性就會成為公司管理階層與股東大會關注的焦點。
然而，若公司在董事會上即無法就股價合理性有合理的說明，則可能無法讓所有董事同意。雖然公司可以藉由董事會投票表決，以獲得多數董事同意的方式繼續選擇被合併的策略。但是，一旦市場上有新的廠商對該公司有併購意願時，其所提出的價格就會被用來做為評估股價合理性的重要依據。因此，公司價值是否有合理的評估以及市場是否有對與公司合併意願者的出價，都會影響公司的最終合併價格。
被合併公司應該努力提高自己的賣價
首先，一個產品的市場價值除了產品本身的好壞外，也會受到市場需求的影響，當市場的購買者眾多時，產品的需求增加會提高市場價格，這是為何我們常看到有些公司的市值遠大於淨值的原因。
反之，我們常常看到許多廠商認為自己的產品很好，但產品卻叫好不叫座，此時，產品的市場價格可能會低於其原本的價值。由上述說明可知，公司的價值的評估除了對於公司資產的合理估價外，市場對於公司的評價也是關鍵。
被合併公司應該了解被併購後對合併者的好處
其次，若兩家公司合併後，對特定公司或特定股東所產生的好處愈大，則被合併公司應該更謹慎盤點合併後對合併公司或其特定股東帶來的好處，才是幫公司股東創在最大好處。例如，當有人要出售一塊鄰路的土地時，若潛在買家為其隔壁未有出入道的土地擁有者時，一旦賣家知道，一定會想要用高於市價的方式賣出。這是因為，該臨路土地對買家所產生的價值遠高時這塊土地的市價。因此，賣家一定會考量買家得到的利益來提高售價。換言之，若被合併公司不努力增加合併價格的談判籌碼，則會傷害股東權益。
最後，我們不清楚被合併公司有無將上述的價格合理性有完整的評估，但是，這應該是金管會銀行局在審視公司治理時，應該要注意的。此外，雖然金管會一再宣誓不要輕忽主管機關執法的決心，但是，我們仍可在許多地方看到以紀念品徵求委託書的亂象。一家公司提高競爭力可運用的手段或工具相當多元，但我們並未看過將徵求委託書變成合併的手段，這種作法具有擾亂市場秩序的功能外，應無法提高產業競爭力。
（首圖來源：shutterstock）
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