美國經濟繁榮循環到，瑞銀：愈來愈像咆哮的 20 年代

升息、通膨、戰爭，而美國仍然屹立不搖，人們有穩定的就業，也繼續消費。美國經濟成打不倒的怪獸，瑞銀預測美國未來經濟走向，認為將重演咆哮的 1920 年代。

一世紀前的同個十年，歐洲一片狼籍，美國銀行向歐洲提供貸款，企業販售急需的商品。戰爭也刺激生產、材料和廣告的發明。戰後不久，美國出現小幅衰退，但從 1922 年開始，美國經歷前所未有的經濟繁榮。

歐洲衰退美國獨強

第一次世界大戰後，主要競爭對手歐洲衰弱，使美國首次體驗成為全球強國的歷程。電力和汽車的廣泛採用，航空業起飛，以及戰後的消費繁榮。十年間美國經濟驚人成長了 42%，大規模生產讓新的消費品進入千家萬戶，也就是在那個年代，促成美國的消費文化。

20 年代有強勁經濟週期的特徵，故瑞銀宣布 2020 年代為「咆哮的 20 年代」，有幾項標準，包括 GDP 持續成長 2.5% 或更高，通膨率 2%~3%，聯邦基金利率 3.5% 左右，十年期國債收益率在 4%。今年第二季實質 GDP 年增率為 3%，符合第一個標準，今年 8 月的 12 個月 CPI 百分比為 2.5%，符合第二個標準。

十年期美國公債殖利率徘徊在 3.75% 左右，非常接近瑞銀咆哮 20 年代目標，而聯邦基金利率為 4.83%，還有下降的空間。但瑞銀認為，為了促進就業，提高生產力和消費者支出，聯準會可能不得不妥協 2% 的目標通膨率。

人們沒有意識到自己的運氣

瑞銀認為，美國慢慢接近「咆哮的 20 年代」，即將到來的繁榮經濟週期可能性為 50%。經濟學家指出，「當時一般人可能還沒有意識到自己的運氣，而這正是美國目前面臨的現象」。

雖然經濟學家擔心失業率可能上升、經濟衰退或滯脹，但瑞銀認為，天平只會向美國繁榮時期傾斜。他認為，投資者越來越多達成軟著陸共識，這種牛市情景的可能性繼續上升，近期需求方、供應方和貨幣政策的許多發展都提供支持。

英國《金融時報》9 月對 37 名經濟學家進行的一項調查發現，大多數人預計未來幾年不會出現經濟衰退。瑞銀報告指出，距離 2020 年代中期只剩下三個月的時間，隨著聯準會開始降息，疫情後正常化的最後階段也正在進行中，現在認為美國將經歷強勁的經濟成長不再太早也不太樂觀，現在的問題不是正面的經濟數據是否是事實，而是會不會持續。未來看起來很光明，亞特蘭大聯邦儲備銀行預測顯示第三季 GDP 成長 3.1%。

不過，「蓋茲比」好日子不會持續下去，繁榮導致資產泡沫和經濟過熱，最終在 1929 年 10 月黑色星期二華爾街股市崩盤，造成 1930 年代大蕭條。

(首圖來源：Unsplash)