升息、通膨、戰爭,而美國仍然屹立不搖,人們有穩定的就業,也繼續消費。美國經濟成打不倒的怪獸,瑞銀預測美國未來經濟走向,認為將重演咆哮的 1920 年代。
一世紀前的同個十年,歐洲一片狼籍,美國銀行向歐洲提供貸款,企業販售急需的商品。戰爭也刺激生產、材料和廣告的發明。戰後不久,美國出現小幅衰退,但從 1922 年開始,美國經歷前所未有的經濟繁榮。
歐洲衰退美國獨強
第一次世界大戰後,主要競爭對手歐洲衰弱,使美國首次體驗成為全球強國的歷程。電力和汽車的廣泛採用,航空業起飛,以及戰後的消費繁榮。十年間美國經濟驚人成長了 42%,大規模生產讓新的消費品進入千家萬戶,也就是在那個年代,促成美國的消費文化。
20 年代有強勁經濟週期的特徵,故瑞銀宣布 2020 年代為「咆哮的 20 年代」,有幾項標準,包括 GDP 持續成長 2.5% 或更高,通膨率 2%~3%,聯邦基金利率 3.5% 左右,十年期國債收益率在 4%。今年第二季實質 GDP 年增率為 3%,符合第一個標準,今年 8 月的 12 個月 CPI 百分比為 2.5%,符合第二個標準。
十年期美國公債殖利率徘徊在 3.75% 左右,非常接近瑞銀咆哮 20 年代目標,而聯邦基金利率為 4.83%,還有下降的空間。但瑞銀認為,為了促進就業,提高生產力和消費者支出,聯準會可能不得不妥協 2% 的目標通膨率。
人們沒有意識到自己的運氣
瑞銀認為,美國慢慢接近「咆哮的 20 年代」,即將到來的繁榮經濟週期可能性為 50%。經濟學家指出,「當時一般人可能還沒有意識到自己的運氣,而這正是美國目前面臨的現象」。
雖然經濟學家擔心失業率可能上升、經濟衰退或滯脹,但瑞銀認為,天平只會向美國繁榮時期傾斜。他認為,投資者越來越多達成軟著陸共識,這種牛市情景的可能性繼續上升,近期需求方、供應方和貨幣政策的許多發展都提供支持。
英國《金融時報》9 月對 37 名經濟學家進行的一項調查發現,大多數人預計未來幾年不會出現經濟衰退。瑞銀報告指出,距離 2020 年代中期只剩下三個月的時間,隨著聯準會開始降息,疫情後正常化的最後階段也正在進行中,現在認為美國將經歷強勁的經濟成長不再太早也不太樂觀,現在的問題不是正面的經濟數據是否是事實,而是會不會持續。未來看起來很光明,亞特蘭大聯邦儲備銀行預測顯示第三季 GDP 成長 3.1%。
不過,「蓋茲比」好日子不會持續下去,繁榮導致資產泡沫和經濟過熱,最終在 1929 年 10 月黑色星期二華爾街股市崩盤,造成 1930 年代大蕭條。
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(首圖來源:Unsplash)