富邦金今日舉辦「2025 富邦財經趨勢論壇」，甫上任的富邦投顧新董事長陳奕光首次亮相，以蛇（時）來運轉為主軸，預期在台灣 GDP 及企業獲利仍持續成長，指數拉回後將在年線 20,000 點大關附近獲得支撐，下半年在美台利差縮小吸引外資，樂觀看好台股明年上看 26000 萬，長期看 3 萬點不是夢，並建議採「王牌（ACE）」方式的選股策略。
陳奕光表示，觀察聯準會利率變化，2022 年與 2023 年升息至 5.25%，使美國與台灣、日本公債利差擴大，日圓、新台幣匯價貶值至 161、32.7，而 2024 年 9 月聯準會啟動降息，預計至 2026 年底將調降 10 碼，長期中性利率將回到 2.8~3% 間，各國匯價可望止貶回穩。
陳奕光分析，近兩年 AI 題材帶動股市投資熱潮，2023 年與 2024 年前三季標普 500 與台灣加權股價指數累計漲幅分別達 50%、57%，PE 上升已逾歷年平均，高估值限制市場追價信心，股市可能進入震盪整理格局，依巴菲特投資觀點，股市有過熱之虞，而股票漲幅高於獲利，美股與台股股利率降低，影響短線投資人進場意願。
美國景氣部分，陳奕光指出，2024 年 9 月與 11 月聯準會共降息 3 碼，並計劃 2024、2025 年分別將降息 4 碼。歷史經驗顯示，預防性降息期間，因資金寬鬆預期，美股表現正向，但若是因經濟衰退壓力而大幅降息，股市則面臨較大幅度修正壓力，預計 2026 年底將聯邦基金利率降至 2.9%，房貸、車貸利率降低，可望提升購買力，將驅動庫存回升。
陳奕光認為，美國 2023、2024 年通膨率回降、失業率小幅上升，痛苦指數已自 2020 年 4 月美國採取封鎖令後的 15.1 高位，回降至 6.5，經濟衰退疑慮降低推升股市反彈，而近兩年 AI 加速發展，美股科技七雄帶動美股大漲 50%，高於經濟面改善程度，而痛苦指數已降至 2000 年以來相對低位，經濟基本面推動股市漲幅的動能受限。
美企買回庫存股緩和 PE 壓力
觀察美股籌碼面，陳奕光表示，2024 年上半年美國企業買回庫藏股達 4,280 億美元，近三季買回額度回升，而 2024 年標普 500 企業獲利預計將較 2023 年成長近一成，買回庫藏股行動可望持續，股本降低推升 EPS，將緩和 PE 升高壓力。
陳奕光進一步提出，須留意美股兩大風險，分別為巴菲特的波克夏海瑟威公司提高現金部位，以及債務地緣政治及美中關係，因為波克夏今年第二季現金部位增至 2,799 億美元創新高，較 2023 年底增加近 2/3。
陳奕光認為，隨著全球經濟軟著陸機會高，但歷經金融海嘯與新冠疫情等事件考驗，主要國家政府、企業與家庭債務升高，仍為金融市場的不穩定因子。現階段美國各類放款以信用卡逾放上升幅度較高，房貸相對穩定。美中貿易戰由關稅擴及高階晶片與半導體設備的出口管制，全球化受限影響貿易發展與企業布局。
中國經濟景氣部分，陳奕光指出，整體成長仍較為疲弱，包括 GDP 規模已高，製造業 PMI 前 9 月平均官方 PMI 為 49.6，仍處榮枯值之下，庫存處於低位；經濟三架馬車，包括消費、固定資產投資、出口成長的成長力道減弱；汽車內銷成長停滯，轉而擴大外銷，使得出口大幅擴張；PPI、CPI呈現負值，CPI 年增率接近 0%，通縮壓力警報仍在。
台股 3 萬點不是夢
展望台股走勢，陳奕光分析，台灣出口恢復成長，全球平均利率降低可望刺激需求，台積電業績超乎預期，加上面板廠轉虧為盈、金融股獲利大增，以及新台幣貶值帶來的匯兌收益，2024 年整體上市櫃獲利估計達 3.89 兆元，年增 32.8%。
展望2025年，陳奕光強調，雖然金融股比較基期高、傳產股也因揮別奧運題材加持而出現下滑，但因台積電 CoWoS 產能加倍開出、GB200 伺服器量產出貨，電子股獲利動能仍強，預計將帶動整體企業獲利再上層樓，2025 年上市櫃獲利年增率估達 12.6%。
陳奕光分析，考慮台灣 GDP 及企業獲利仍持續成長，預估指數拉回後將在年線 20,000 萬大關附近獲得支撐，下半年在美台利差縮小吸引外資以及科技旺季帶動，指數高點為 25,500 點，若台積電依主要客戶 Apple、Nvidia 採 SOTP 計算，PER 有機會挑戰 25 倍，台股樂觀情境或可挑戰 26,000 點。
陳奕光認為，這波 AI 熱潮由資料中心的伺服器建置需求所推動，台灣在晶圓代工、先進封裝、零組件供應到組裝都享有高度優勢，長期加權指數有機會上看 30,000 點，而投資方向建議採「王牌（ACE）」選股法，瞄準 AI（半導體、伺服器、機器人、無人機）、C（電腦、智慧手機、重建需求、雲端服務），以及 E（供電、重電、儲能）等，看好相關族群後市表現。
（首圖來源：科技新報）
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