Pat Gelsinger 離職後的英特爾何去何從？五大方案可望重新受青睞

彭博社報導，英特爾執行長 Pat Gelsinger 2 日突然離職，給英特爾一個新機會，重新考慮潛在交易，包括 Pat Gelsinger 執掌時拒絕過的方案。

最近幾個月，英特爾董事會討論多種潛在重整方案，如私募股權交易，甚至拆分英特爾製造和產品設計。然 Pat Gelsinger 反對拆分公司，只專注自己的計畫，恢復英特爾技術優勢，為外部客戶代工晶片。

現在，隨著 Pat Gelsinger 在本週因董事會的壓力而離職，英特爾有機會重新審視這些方案。知名外資摩根士丹利和高盛集團一直在幫助英特爾研究各種選項，他們的建議或許更容易被新的管理層接受，這也是潛在收購方重新考慮收購英特爾部分，甚至是全部業務的機會。彭博社此前報導稱，行動處理器大廠高通曾對交易表示過一些興趣，但並未取得實質性進展。

一份相關的產業報告中顯示，Pat Gelsinger 堅決反對拆分公司，但是漫長且成本高昂的轉型考驗著股東的耐心，使得現階段英特爾可能會迫使重新考慮這些方案。先前，英特爾曾經考慮重整方案如下：

1. 分拆製造業務

此舉將牽涉將英特爾的製造業務與利潤更高的產品開發部門將完全分開的情況。在先前 Pat Gelsinger 的領導下，英特爾一直在擴大製造業務，力圖成為一家重要的半導體代工企業，為外部客戶生產晶片，最終能與晶片代工龍頭台積電競爭。然而，自計畫施行以來，英特爾的代工業務只有幾家大客戶，而且高階晶片的產量還不足以讓代工業務獲利。更糟糕的是公司的營收一直在下滑，這對於一家試圖進軍新大型產業領域的公司來說，是一個讓人擔心的情況。

當前，英特爾或許能為產品部門找到買家，但代工業務卻很難出售。原因在於美國最大晶片代工廠是格羅方德 (GlobalFoundries)。該公司也有自己的困境，它既缺乏資金，也不具備營運像英特爾工廠那種製造業務的經驗。而同樣不清楚的是，英特爾新任執行長或者董事會的其他成員，是否已準備好拆分一家曾經統治半導體產業的公司。此舉還可能讓英特爾失去根據《美國晶片與科學法案》所獲得的 79 億美元聯邦補助款。

2. 向高通等出售業務

彭博社之前報導稱，高通一度考慮收購英特爾。但截至上週這一興趣已經降溫，因為根據知情人士的說法，在收購整個英特爾業務面臨的複雜性的情況下，使得這樁買賣變得不再那麼有吸引力。不過，高通可能會考慮收購英特爾的部分業務，例如產品部門。與半導體產業的許多公司一樣，高通並不自主生產晶片，而是設計晶片，然後依賴台積電這樣的合作夥伴來進行生產。因此，高通不太可能對英特爾的工廠業務感興趣。

另外，網通 IC 大廠博通也曾評估過是否尋求與英特爾交易，但至今尚未能進入談判階段。2024 年 9 月，當博通執行長陳福陽被問及是否會尋求收購其他半導體公司時，他表示，自己正忙著整合 VMware 的事宜。而且，任何大型半導體併購案都必須獲得全球各國反壟斷機構的同意，在高通和博通都非常清楚這一點的情況下，因為博通有 2018 年收購高通，但被時任總統川普阻止的失敗前例，當前應該會慎重考慮。

3. 出售 Altera

英特爾在 2015 年以約 170 億美元的價格收購了可程式編輯晶片公司 Altera， Altera 的晶片在生產出來後可以重新編輯，用於不同的用途。先前，英特爾已經與金融投資者就出售該業務的一部分進行談判，這可能是該部門向著啟動上市所邁出的一步。而私募股權公司也一直在研究投資 Altera 的提議，其中包括 Francisco Partners、貝恩資本和銀湖資本等。

不過，上個月彭博社報導稱，萊迪思半導體正在考慮全面收購 Altera。知情人士表示，萊迪思正在與其顧問合作，並在尋求私人股本支持，以嘗試完成這筆交易。現階段，無論這些交易能否推進下去，在英特爾新任執行長的領導下，出售整個 Altera 的想法可能會有新的想法。

4. 接受阿波羅投資

2024 年 9 月，阿波羅全球管理公司提出向英特爾投資數十億美元。彭博社當時報導，阿波羅願意對英特爾進行高達 50 億美元的投資，投資方式類似於股權投資。但是，雙方的談判沒能促成正式合作。而由於阿波羅投資已經與英特爾有合作關係，該公司也在 2024 年 6 月同意以 110 億美元收購一家合資企業的股份，該合資企業控制著英特爾在愛爾蘭的一家晶片工廠，這使得雙方未來更有可能展開進一步談判。

5. 出售 Mobileye 持股

英特爾在 2017 年收購了自動駕駛技術開發商 Mobileye，而業務也在 2022 年上市。目前英特爾仍持有該公司的大部分股份的情況下，未來在新任執行長的領導下，這種情況有可能發生變化。

2024 年 9 月，英特爾表示目前沒有計畫拆分持有的 Mobileye 多數股權，但是，彭博社卻曾經報導表示，該公司正在考慮如何處理這 88% 的 Mobileye 持股。知情人士表示，英特爾可能會透過公開市場或指定出售給第三方的方式出售部分股份。無論如何，這筆投資對英特爾來說可能都不會是一筆成功的交易，因為英特爾當時為收購 Mobileye 支付了大約 150 億美元，而該公司的當前市值為 141 億美元。