升值迷思！新台幣狂飆，食品、航空股真的賺翻了嗎？

新台幣升值看似對資產股、具有匯兌利益的食品與航空股有利，但實際檢視企業財報，升值對於部分內需企業的財務，其實反倒存在負面衝擊。

新台幣自今年5月以來大幅升值，9日收盤價30.308元，較4月底強彈1.709元，升幅5.63％；與3月底相較，更升值近一成。新台幣強升，對於以出口為主的產業衝擊大，內需股則有望受惠。

題材若消失資產股回歸平淡

綜合投顧法人分析，新台幣受惠題材包含兩大類，首先是土地資產占淨值比重較高的資產與營建股，在台幣升值有利於資產評價提升的想像下，包括南紡、士紙、士電等不少資產股，5月以來同步表現強勢。

然而，統一投顧董事長黎方國形容上述標的為「萬年資產股」，雖然每逢新台幣升值都會順勢大漲，「但股價往往在題材消失後，就從燦爛歸於平淡」，因此，不建議投資人追高。他認為，相對於典型資產股，營建股的漲勢或許更具支撐，畢竟成屋、預售屋銷售，比土地資產容易變現，即使政府目前仍在控管房市，但有基本買盤可挹注營收。

另一類被點名受惠新台幣升值的族群，則是內需消費相關個股。綜觀近期市場焦點，如進口黃豆、小麥、玉米等原物料的食品股卜蜂、大成、泰山、統一，或是須對外採購原油的台灣虎航、長榮航、華航等航空股，因採購成本多為外幣，新台幣升值有助成本下降，而銷售收入為新台幣，一來一往可擴大匯兌收益。

此外，新台幣升值也提高民眾出國旅遊購買力、增加海外旅遊意願，因此涉及境外旅遊的旅行社，也被視為升值受惠股，如五福、山富、鳳凰、雄獅等。

不過，若檢視各方點名的升值受惠股財務報表，可以發現新台幣升值對部分個股的實際效應，恐怕「與直覺想像的不一樣」。甚至某些被認為受惠新台幣走強的個股，依據財報說明，實際上卻反而是「新台幣升值受害股」。

以食品股的泰山為例，股價在新台幣飆升的5月5日當天爆量大漲，但該公司113年第四季財報卻顯示，當新台幣對美元升值1％時，年度利益反而會減少140萬元。

事實上，同屬食品大廠的統一，財報揭露的新台幣升值效應也偏負向。以113年狀況推估，若新台幣兌美元升值5％，將造成統一合併報表的獲利減少近一億元。

統一財務長陳國輝解釋，匯率升值對集團獲利確實產生負面影響，主因是集團除有進口為主的內需型企業，還有以出口為導向的子公司，因此在集團進行合併財報的匯率風險評估時，會綜合考量，採取較保守的評估。大成亦坦言，「公司並非百分百隨行就市、受惠升值利益，尤其新台幣急升的情況，對獲利不見得有利。」