小摩稱高 beta 股太擁擠警示 Palantir、Coinbase

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，通稱小摩）全球策略與量化團隊警告，美國高 beta 值（用來衡量一支股票的風險大小）股票的資金擁擠程度，已達可量測的最高水位，顯示整體市場可能因投資人過度自滿而面臨風險。

Seeking Alpha、MarketWatch報導，高beta值（大於1.0）的股票通常風險較高、報酬潛能也較大。投資人1月因擔心錯過大型股與AI熱潮而湧入動能股，4月因關稅、經濟衰退及AI支出過高的疑慮而轉向低波動股，如今則大舉搶進beta係數較高的標的。

根據小摩分析，資金湧入高beta股票的程度，已達歷史第100百分位。之前擁擠程度這麼高的時期，包括網路泡沫期間、2008年全球金融海嘯剛爆發之際，以及2018年的「波動性末日」（Volmageddon）。

小摩全球資產策略長Dubravko Lakos-Bujas指出，目前資金蜂擁搶進的高beta股票，涵蓋風險較高的劣質價值股，以及投機性較強的成長股。

他認為，造成這個現象的原因有三個：一、愈來愈多人相信會出現「金髮女孩情境」（也就是成長深具韌性、聯準會（Fed）將轉向寬鬆）；二、市場對關稅消息精疲力盡（也就是所謂的「TACO交易」）；三、機構投資者開始加碼槓桿程度較高、投機性較強的股票族群（註：TACO是Trump Always Chickens Out的縮寫，意指川普總是臨陣退縮）。

Lakos-Bujas表示，這導致高beta股的空單部位日益萎縮，許多原本保守布局的資金，也轉向更積極的股票操作。

他指出，令人擔憂的是，資金擁擠程度在短短3個月內從歷史的第25百分位飄升至第100百分位，是30年來最快的一次，而這不是因為總經、企業基本面反轉或央行轉趨寬鬆，而是出於技術性因素，也就是市場信心突然轉強、短線追高、空單回補。

基於上述原因，Lakos-Bujas建議逢高撤出高beta股票，因為這些股票不是因為商業循環/基本面復甦，抑或是貨幣/財政政策大幅寬鬆而獲得提振，難以在未來幾季撐住如此超常的表現。