星展銀行（台灣）今日舉辦第三季經濟展望，資深經濟學家馬鐵英表示，對等關稅對台灣經濟的總體影響，預計將小於 4 月時原先的擔憂程度，而由於科技類產品已被排除在外，受對等關稅影響的產品範圍已顯著縮小，產品價值約為 300 億美元，僅占美國從台灣進口總額的 26%。
馬鐵英表示，星展將 2025 年的台灣 GDP 成長預測從 3.0% 上調至 4.0%，以反映提前出口和強勁的 AI 需求，並考慮到提前出口的回落，以及全球宏觀經濟環境的疲弱，2026 年的 GDP 成長預測從 2.4% 下調至 2.0%。
馬鐵英指出，對等關稅對台灣 GDP 的直接影響估計為 0.2~0.5 個百分點，而半導體關稅若只針對晶片的直接影響估計為 0.1~0.3 個百分點，預計財政刺激措施可以抵銷這些影響，而當前的預測並未納入最壞的關稅情景，也就是半導體關稅廣泛擴及到科技產品的稅率極高。
馬鐵英認為，星展將 2025 年 CPI 通膨預測從 1.9% 下調至 1.7%，2026 年預測從 1.7% 下調至 1.5%，而由於匯率升值和去年貨幣政策緊縮的滯後性效果，需求和供應面的物價壓力均可能趨緩，下半年電價調漲的可能性將是一個主要風險。
馬鐵英說明，如果半導體關稅僅限於晶片，預估對台灣的影響應該不大，而 2024 年美國從台灣進口 155 億美元的半導體，僅占其從台灣進口總額的 13%，因為替代品有限，尤其是先進節點晶片，加上價格彈性較低，台灣晶片製造商應有能力將成本轉嫁給美國客戶。
馬鐵英分析，如果半導體關稅擴大到廣泛的科技類產品，預計將帶來顯著影響，但 2024 年除半導體外，美國從台灣進口價值 620 億美元的資訊與通訊類產品，包括顯示卡、AI 伺服器等產品，這些產品加起來占美國從台灣進口總額的一半。
台美有可能達成貿易協定，馬鐵英指出，台灣有空間對美國進一步開放國內市場，目前台灣在農業和汽車領域的進口關稅與非關稅壁壘較高，而美國對台出口的產品中，原油是最大類產品，肉類和乘用車僅位居第七和第八位，2024 年的出口額均僅約 10 億美元左右。
馬鐵英分享，擴大農業和汽車領域的美國進口，預期將惠及台灣消費者，且不至於對國內業者造成嚴重競爭。根據顯性比較優勢指數 （RCA），美國在農業、能源和交通運輸領域實力雄厚，而台灣在電子、化學品、橡膠、塑膠和金屬領域表現優異，雙方在貿易結構上處於互補。
馬鐵英強調，預期下半年經濟成長將放緩，出口可能會因提前出貨而有所回調，儘管 AI 需求可能會繼續提供支撐，隨著財富效應趨於穩定和進口關稅不確定性的緩解，消費有望出現反彈，而政府的財政刺激措施也可能在下半年支撐內需表現。
（首圖來源：星展銀行）
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