美國 PPI 價格不妙，預示通膨壓力將襲來

物價要上漲的時候，超市貨架上的消費者購買價格通常是最後才反應，批發商品和服務的成本，才是通膨即將來襲的訊號。不妙的是，美國七月批發價格出三年來的最大漲幅，這可能預示與關稅相關的價格上漲將大幅加速。

美國才公佈完消費者物價指數，上漲程度沒有預期那麼大，但是最新公佈的生產者物價指數 (PPI)，卻遠超預期。繼 6 月持平後，七月上漲 0.9% ，遠高於預期的 0.2%，年增率從 2.4% 攀升至 3.3%，創五個月新高，這一漲幅令華爾街大吃一驚，反應通膨壓力開始加劇。

不包括食品、能源和貿易服務在內的「核心」生產者物價指數，是反映通膨狀況更穩定的指標，也上漲 0.6%，同為 2022 年 3 月以來的最大漲幅，年漲幅從 2.5% 升至 2.8%。

物價正在蠢動

批發價格反映的是，企業為購買或直接銷售給消費者的產品所支付的成本，是來自經濟中提供或銷售商品和服務的企業的角度。而消費者價格，是從支付這些商品和服務的人的角度衡量價格變化。

核心消費者物價剔除食品和能源，更能準確預測未來的通膨情況，自從川普政府對美國徵收數十年來最高的關稅以來，通貨膨脹率有所上升，7 月核心消費者物價指數上漲 0.3%，創下今年最大漲幅，年增至 3.1%，自 2 月以來首次突破 3%。

但整體而言，消費者物價漲幅，並沒有像許多經濟學家今年稍早預測的那麼高，原本預期會受關稅影響的類別價格也沒有出現明顯上漲。現在市場上的共識是，通膨將短暫上升，鑑於經濟放緩和勞動力市場萎縮，聯準會有降息的空間。

關稅成本勢必傳至消費者

然而，如批發價格報告顯示，通膨上升的風險並未消失。這份報告引發人們的疑問，企業物價上漲是否會轉嫁給消費者，進而推升通膨。經濟學家認為，即使消費者尚未感受到，但批發價格飆升，反應通膨正在席捲整個經濟。

雖然至今企業已承擔大部分關稅成本上漲，但進口商品成本上漲，正日益擠壓利潤空間，企業不會承擔關稅產生的所有成本，預計未來幾個月關稅將更強勁的傳導至消費者價格。

九月降息變數多

無論如何，物價現在正朝著錯誤的方向發展。美國聯準會一直試圖將通膨率降至 2%，現在距離目標越來越遠。因此 PPI 出爐之後，有分析認為價格超過預期，可能會削弱市場對下個月降息的部分樂觀情緒。

聯準會必須在通膨再次上升，美國就業市場也惡化之間做選擇，判斷哪一個因素才是經濟面臨的最大風險。支持降息的經濟學家認為，如果聯準會必須在支撐勞動市場和抑制通膨之間做出選擇，他們將選擇支持勞動市場並降息，畢竟雖然通膨上升令人擔憂，但仍然算溫和。

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(首圖來源：Unsplash)