CPI 才是魔王，小摩：標普可能向下修正 8%

美國 8 月生產者物價指數低於預期，當月下降 0.1%，通膨降溫，降息在即，引爆全球股市大漲。但摩根大通經濟學家預計，未來幾個月整體通膨將回升，若美國時間週四早上公布的消費者物價指數，若顯示通膨再次升溫，標準普爾 500 指數可能會遭遇拋售。

過去幾個月就業成長疲軟，但市場繼續無視經濟降溫的訊號，直衝歷史高點徘徊，投資者樂觀認為，經濟情況足以支持聯準會降息，同時保持足夠的韌性，避免經濟衰退。

但股市已經漲太多了，摩根大通全球市場策略主管 Dubravko Lakos-Bujas 表示，川普 4 月宣布徵收關稅以來，標準普爾 500 指數的歷史性上漲，光是這點，就足夠呼籲投資者保持謹慎。

報告寫道，經歷幾十年來最強勁的反彈之一之後，建議近期保持謹慎，因為目前市場已經消化大幅降息的預期，而目前通膨數據預計將上升，投資者倉位已提升，而且 9 月和 10 月經濟表現季節性疲軟。

通膨蠢蠢欲動

下一個考驗可能就在眼前，市場於美國時間 11 日上午消化 8 月消費者物價指數報告。經濟學家預計，8 月通膨率將上漲 0.3%，年增 2.9%，略低於 7 月 3.1% 的年漲幅。核心 CPI 年增率仍為 3.1%，遠高於聯準會 2% 的目標，並將達到自 2 月以來最高。

一般來說，與通膨下降或穩定階段相比，通膨上升是股市最糟糕的背景。他指出，從歷史上看，當通膨上升時，標準普爾 500 指數平均上漲 2%，而當通膨降溫時，標準普爾 500 指數平均上漲 12%。

報告認為，如果未來幾個月通膨數據高於預期，標準普爾 500 指數可能下跌 8%，並推測在「下行」情景下，該基準指數可能跌至 6,000~6,200 點。但摩根大通仍看好股市整體走勢，預計標普 500 指數將在明年初達到 7,000 點，中期將上漲 7%，青睞大型科技股、製藥股和國防股，避免對利率變化更敏感的領域。