記憶體漲價侵蝕硬體利潤，大摩調降台廠目標價

記憶體超級週期（Memory Supercycle）對全球硬體製造商（OEM／ODM）的毛利率和獲利能力造成顯著的負面衝擊，特別是在市場對於硬體需求疲軟的背景下，製造商背負更大的利潤壓力。

記憶體（NAND 和 DRAM）是伺服器、儲存陣列、PC、智慧手機等設備的關鍵組成，由於超大規模資料中心需求加速成長、向高頻寬記憶體（HBM）產品組合的轉變，以及近期對 NAND 投資不足，導致記憶體處在價格「超級週期」之中。

摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）以「記憶體侵蝕硬體利潤」為題發布報告提出警告，記憶體成本上漲導致毛利率下降，進而對硬體製造商的盈利能力（EPS）構成重大風險。

大摩指出，過去 6 個月內，NAND 現貨價格上漲 50%，而 DRAM 現貨價格更上漲 300%。而在上一個長期的記憶體週期（2016 年至 2018 年間），DRAM 現貨價格在 12 個月內上漲 80%-90%，相較之下，這一輪記憶體週期的發生速度和嚴重程度更甚以往。

這次記憶體超級週期與 2016 年至 2018 年間的超級週期有 2 大差異。首先，記憶體價格上漲速度更快，並且可能在週期性上漲中持續更長的時間。事實上，DRAM 現貨價格在短短 2 個月內上漲超過 260%，而 2016 年至 2018 年間的漲幅僅 90%。

大摩調降包括戴爾、惠普、聯想等評等與目標價，台灣的華碩、技嘉、和碩 3 家同樣被調降評等與目標價，宏碁、仁寶則調降目標價，硬體製造商僅緯創與 Pure Storage 的目標價逆勢上修。

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