台積電 11 月營收繳出歷年同期新高，外資正向力挺營運表現

針對晶圓代工龍頭台積電公布 11 月營收，雖然較10月份略為減少，但仍創下歷年同期新高紀錄的情況，外資認為第四季的預期營運目標家將能達成，加上台幣貶值效應，預期將會由超越預期的整體表現，因此正向力挺台積電表現。

台積電 11 月營收金額為新台幣 3,436.14 億元，較 10 月減少了 6.5%，但較 2024 年同期增加了 24.5%，為 2025 年第三高，也為歷年同期新高。累計，2025 年前 11 月營收約為新台幣 3 兆 4,740.51 億元，較 2024 年同期增加 32.8%。

展望 2025 年第四季部分，台積電預計營收金額將介於 322 億至 334 億美元。若以匯率中間點假設（1 美元兌新台幣 30.6 元）計算，營收較第三季下降 1%，但年增成長率為22%。毛利率介於 59%~61%。以中點計算，預期毛利率為 60%，較第三季增加50個基點。這成長主要由更有利的外匯匯率推動，但仍部分被海外晶圓廠的持續稀釋所抵銷。營業利益率預期預計則是介於 49%~51%。

對此，美系外資認為，台積電目前對第四季營收預期達成預估的 7 成，優於預期。整體來說，該外資預期地預計營收會落在預估目標的上緣，同時因台幣貶值，認為毛利率也會有優於預期的表現。

外資進一步指出，蘋果手機銷售優於預期，加上 AI 需求滿，使 N3 與 N5/4 產能利用率都維持在 100% 以上。展望 2026 年上半年，觀察到許多客戶選擇下單 10nm/7nm「super hot runs」（～價格溢價 50–100%）以縮短交期。加上又要面臨調漲價格的情況，預期2026年毛利率進一步攀升。另外，也預估 2026 年資本支出約 480 億美元，反映前段與後段都在持續擴產，重申正向觀察不變。

(首圖來源：shutterstock)