甲骨文（Oracle）公布了截至 11 月 30 日的 2026 財年第二季財報，儘管該公司的人工智慧（AI）基礎設施需求持續蓬勃發展，且獲利超出市場預期。但是，由於單季營收低於分析師普遍共識，甲骨文股價在盤後交易中暴跌9%。這使得投資者對於甲骨文正在進行的大規模基礎設施建置，以及隨之而來的債務增加是否合理的疑問浮上檯面。
根據財報，甲骨文在該季的財報表現是總營收較2025財年同期成長了14%、淨利潤成長至61.4億美元，即每股2.14美元，遠高於2025財年同期的31.5億美元與每股1.13美元。調整後，調整後總營收實際為160.6億美元，略低於預期的162.1億美元。而每股盈餘實際為2.26美元，優於預期的1.64美元。
甲骨文的雲端業務亮眼，RPO飆升438%成焦點
目前，甲骨文正處於將業務從傳統資料庫和企業軟體轉向雲端基礎設施的關鍵時期，直接與亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）和Google等雲端服務大廠競爭AI合約。而在該季，甲骨文的雲端營收達到79.8億美元，超過了市場分析師預期的79.2億美元。其中，雲端基礎設施營收表現強勁，總計達到41億美元，較2025財年同期成長了68%。然而，軟體營收則是下降了3%，來到58.8億美元，未能達到分析師平均預期的60.6億美元。
尤其引人注目的是，衡量已簽訂合約，但尚未確認為營收的剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations，RPO）新承諾則是大幅成長了438%。之前，推動生成式AI熱潮的OpenAI已承諾在五年內，投入超過3000億美元使用甲骨文的基礎設施服務。此外，甲骨文的雲端基礎設施業務還獲得了包括空中巴士（Airbus）、佳能（Canon）、德意志銀行（Deutsche Bank）、LSEG、松下（Panasonic）和Rubrik等客戶的支持。
出售Ampere並宣布「晶片中立」
甲骨文聯合創始人兼董事長Larry Ellison表示，甲骨文正在努力將自己定位於AI市場的中心。在該季，甲骨文GAAP和調整後收益受到了一筆27億美元的稅前收益影響，這筆收益源於軟銀（SoftBank）於3月份同意以65億美元收購Ampere晶片設計所帶來。
Larry Ellison解釋道，甲骨文出售Ampere是因為在雲端資料中心中，繼續設計、製造和使用自己的晶片對公司而言不再具有戰略意義。他宣布公司現已致力於晶片中立政策，未來將繼續採購輝達(Nvidia)最新的圖形處理晶片（GPU），但同時也必須準備好並能夠部署客戶希望購買的任何晶片。
債務擔憂與未來展望
儘管AI業務趨勢強勁，但由於甲骨文對大規模基礎設施的投入，投資者開始擔憂該公司增加的債務及其風險，如果市場動能放緩，將面臨挑戰。市場分析師指出，甲骨文還有其他的融資方案，例如客戶可以將自己的晶片帶到甲骨文的資料中心進行安裝，或由供應商租賃晶片而非出售，這兩種選擇使甲骨文能夠將付款與收款同步，從而比多數人預測的融資量要少得多。
對於第三季展望，甲骨文預計調整後每股盈餘將在1.70美元至1.74美元之間，營收成長預期為19%至21%。做為比較，市場共識預期為每股收益1.72美元，營收為168.7億美元。相較之下，預期營收將有機會增長約19%。
在甲骨文公布財報之後，即便盤中股價最終上漲0.67%。但盤後股價則是重挫10.5%，來到每股200.4美元價位。該公司葛價在11月暴跌了23%，創下自2001年以來最差的單月表現。截至週三收盤，股價已比9月的歷史高點低了32%。儘管如此，甲骨文2025年迄今的股價仍上漲了34%，優於那斯達克指數同期22%的漲幅。
(首圖來源：Flickr/Web Summit Rio CC BY 2.0)
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