看好鉭質電容、電阻與電感將進入價格上漲週期！摩根大通（J.P. Morgan）發布最新研究報告，由於被動元件大廠國巨的產品定價動態正在發生根本性轉變，投資焦點不應僅侷限於積層陶瓷電容（MLCC），並重申「優於大盤」評級，更將目標價調升至 348 元。
小摩表示，由於定價權轉移，電阻與電感成為新一波成長動能，過去被動元件價格多呈現穩定下跌趨勢，但近期市場出現變化，目前大中華區多家供應商已宣布調漲電阻價格，國巨旗下 Pulse 自今年 1 月開始調漲高階電感價格 。
小摩指出，雖然國巨的 MLCC 價格預期仍會溫和下跌，但電阻與電感合計占國巨營收高達 41%，遠高於 MLCC 的 19% ，投資人應轉向關注這兩類產品的供需基本面變化，預期電阻與電感將如同鉭質電容一樣，展開多年的價格上漲趨勢 。
小摩分析，受惠高稼動率與 AI 需求，支撐漲價的三大關鍵因素，主要來自產能利用率、AI 需求占比，以及國巨定價影響力，首先是鉭質電容的漲價機率最高，因產能利用率超過 90%，而國巨在高階市場市占率超過 40% 。
小摩認為，再來是電阻，國巨的產能利用率目前已達 85% 的高水位，而主要供應商過去五年產能未顯著擴張，國巨擁有 30~40% 的全球市占率，具備漲價條件，至於電感，受惠於直流電源規格提升，高階產品中的 AI 需求占比預估超過 10% 。
小摩強調，隨著鉭質電容、電阻和電感改變定價動態，國巨的毛利率將重回穩定成長軌道，並有機會在 2027 年突破 40% 大關，這將是自 2018 年被動元件缺貨潮以來的首見，受惠國巨正轉型為高階產品製造商，因此重申「優於大盤」評級，並將目標價調升至 348 元。
（首圖來源：科技新報）
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