晶片大廠AMD在台北時間13日清晨的美股當中，最後以約 3% 的跌幅收盤，落後其他晶片類股的表現。然而，這次的股價回調並非源於任何新的營收預警或分析師降評，反而凸顯了市場短期資金流動與公司長期基本面轉型之間的脫鉤現象。多位分析師指出，市場目前似乎低估了 AMD 業務組合發生的結構性變化，尤其是其在伺服器市場的關鍵突破。
針對 AMD 股價的下跌，市場普遍解讀為短期風險偏好的轉變。根據市場觀察，這次回跌更像是經歷了一段強勁上漲後的典型獲利了結狀況。投資人開始將資金從擁擠、高本益比的半導體交易中撤出，轉向更具防禦性或價值導向的標的。
在這種市場氛圍下，半導體類股往往會優先受到大經濟和市場情緒的影響，因為它們同時具備週期性與高本益比的特性。此外，AMD 近期的股價波動也加劇了這種現象，容易吸引尋求短期價差的熱錢流動，進而放大了短期的漲跌幅度。根據 StockAnalysis 的數據顯示，AMD 近幾週出現了一連串大幅度的單日波動，包括受財報影響在 2 月 4 日出現急跌，隨後在 2 月 11 日反彈，顯示出市場情緒的不穩定。
儘管股價短期承壓，但分析師認為，市場忽略了 AMD 核心業務的重大轉變。這一轉變的關鍵數據在於 AMD 在伺服器市場的佔有率。根據 Mercury Research 的最新報告，AMD 的伺服器營收市佔率已正式突破 40% 的大關，創下約 41% 的歷史新高。這看似只是一個利基市場的統計數據，但實際上它徹底改變了投資人應如何評估 AMD 的獲利品質。
而且，隨著 AMD 在伺服器領域的版圖擴大，其業務模式正逐漸擺脫單純依賴週期性強的個人電腦（PC）和遊戲晶片的形象，轉而成為一家擁有持久數據中心成長引擎的企業。這一點至關重要，因為與消費性 PC 市場相比，伺服器市場的需求往往更具忠誠度，能提供更穩定的營收來源。
事實上，AMD 自身的數據也佐證了這一結構性轉變。在其 2024 年年度報告中，該公司透露，其 EPYC 伺服器處理器與 Instinct 資料中心產品的合併銷售額較去年同期幾乎翻倍，並貢獻了約 50% 的年度營收。這意味著 AMD 的營收基礎正顯著向高價值領域轉移。雖然分析師們謹慎地表示，這並不意味著 AMD 將成為下一個輝達（Nvidia），但這確實支持了公司業務體質正在改善的觀點。
儘管近期股價出現波動，賣方分析師的態度總體上仍保持建設性。富國銀行（Wells Fargo）在 1 月份重申了對 AMD 的「買進」的投資頻等，並給予 345 美元的目標價，將 AMD 列為其 2026 年的首選個股，看好其在人工智慧（AI）和資料中心業務擴展帶來的上行潛力。TipRanks 的數據也顯示，市場共識投資評等為「強力買進」，平均目標價暗示著未來 12 個月內股價仍有顯著的上漲空間。
總結來說，AMD 目前正面臨一場短期市場機制與長期基本面之間的拉鋸戰。投資人面臨的近期張力在於，即便公司的業務組合正在悄然改善，轉向更高價值的數據中心領域，但股價仍可能因市場輪動和獲利了結而出現震盪。分析師建議，投資人不應忽視 AMD 在伺服器領域取得的 40% 里程碑，這可能是該公司擺脫傳統週期性束縛、邁向長期穩定成長的關鍵信號。
(首圖來源：AMD 提供)
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