以風捲殘雲之勢席捲台灣電商市場的酷澎，似乎正處於一個關鍵轉折點：從當年度資料來看，酷澎集團在 2025 年繳出亮眼的成績單：全年營收達到 345 億美元，較 2024 年成長了 14%。其核心的電商事業群展現了極強的獲利能力，全年調整後盈餘達到 25 億美元，利潤率則在 8.4% 左右的水準。這些數據顯示，酷澎在韓國的主體生意已經建立了深厚的護城河，擁有穩定的現金流來支撐其在全球市場的擴張野心。
然而，若將目光聚焦於 2025 年第四季，這家被譽為「亞洲亞馬遜」的企業卻意外轉為單季虧損，歸屬於股東的淨損達 2,600 萬美元，與前一年同期的獲利態勢形成強烈對比。
儘管毛利在 2025 年成長至 101 億美元，年增 15%，但其營業利潤卻受到發展中業務的嚴重侵蝕：發展中業務包含台灣市場、餐飲外送服務以及新併購的精品電商 Farfetch──發展業務全年的調整後虧損高達 9.95 億美元。
這意味著酷澎目前的經營策略，主要是靠韓國本業補貼以擴張市場。
酷澎管理層在法人說明會中坦承，2025 年第四季的營收僅為 88.4 億美元，低於分析師預期的 91.2 億美元，成長率放緩至 11%。儘管營收規模仍在擴大，但成長動能的減速已成為不可忽視的事實。路透報導指出，外洩事件後，韓國消費者在 2026 年 1 月的平均每日消費額比 2025 年 11 月減少了 6.3%，代表資安危機實質影響到購買頻率與客單價。這對高度依賴物流密度的酷澎而言，是極為危險的訊號。
資安風暴的後遺症
2025 年底爆發的韓國資安事件，涉及約 3,370 萬名用戶的帳號資料遭到非法存取，外洩內容包括姓名、電話號碼、配送地址、部分用戶的訂購歷史紀錄──事件源於一名離職員工利用身分驗證系統的漏洞，在長達數月的時間內進行非法操作，這揭示了酷澎在高速成長過程中，內部資安控管機制與員工離職管理流程存在嚴重缺失。
除了資安危機，酷澎在韓國市場正面臨日益嚴峻的監管環境。2026 年 2 月底，韓國公平交易委員會針對酷澎對供應商的不公平交易行為開出了 22 億韓圜（約 155 萬美元）的罰鍰 。KFTC 的調查資料顯示，酷澎為了維持其在平台上的最低價政策，強行要求供應商調降供應價格，並將廣告費用、退貨損失轉嫁給供應商承擔。此外，酷澎還被揭露延遲支付貨款給超過 25,000 家中小型供應商，涉及金額高達 2,810 億韓圜，且未依法支付利息。
這項罰鍰雖然在金額上對酷澎的財務體系不致造成致命傷，但在政治層面上卻釋放了強烈的訊號：KFTC 指出，酷澎利用其在電商市場的壟斷地位，扭曲了公平的貿易慣例，將自身的利潤目標強加於弱勢供應商。這種行為在韓國社會引發了對「大企業霸凌」的討論（韓國人對這類狀況特別敏感）。
且為了制衡酷澎在配送領域的絕對優勢，韓國政府正計劃修改流通產業發展法，允許如 E-mart、樂天等大型連鎖超市在深夜與強制休店日進行線上配送。過去 14 年，這項法令一直禁止大型超市在凌晨營運，這讓酷澎的「火箭配送」在無競爭對手的環境下快速成長。一旦法規鬆綁，傳統零售商將能轉型其市中心店鋪為物流配送點，將打破酷澎在韓國市場維持多年的物流壟斷地位。
以「韓國劇本」複製火箭速度
在韓國面臨監管與資安雙重壓力的同時，台灣市場成為酷澎營收成長的最強動能。酷澎在 2025 年第四季法說會中明確指出，台灣業務持續展現「三位數」的成長率，且其最後一哩物流已經覆蓋了台灣約 70% 的區域。酷澎創辦人金範錫表示，公司已在台灣部署了與韓國同等級的物流管理系統、還有自動化配送技術，目標是讓「火箭速遞」成為台灣消費者的日常。
然而，這種高速成長是建立在「高強度燒錢」的基礎之上──酷澎在台灣市場、韓國外送、影音串流等發展中業務的虧損達 9.95 億美元，其中絕大部分投入於台灣的基礎設施與價格補貼。這種「補貼換市場占比」的策略，對台灣本土平台如 Momo 與 PChome 造成了直接的營運威脅──有點類似蝦皮當初進台灣的做法。
不過，台灣市場的競爭亦非坦途。Momo 透過與 Meta 合作強化數位行銷，並擴充其中部大型物流中心來鞏固防線；PChome 則試圖透過轉型與成本優化來度過寒冬。但補貼模式的燒錢需要韓國本土業務支撐，隨著獲利壓力增加，酷澎勢必得調高免運門檻或減少折扣，屆時台灣消費者的「忠誠度」將迎來真正的考驗。
但現在來看，要說酷澎處於生存危機可能有點言過其實：目前看來更像是擺脫新創期、往更成熟獲利的巨頭轉型──單季虧損 2,600 萬美元在 88 億美元的營收規模面前其實沒有太過於嚴重，但資安事件以及韓國政府開始逐步緊縮，都預示著酷澎在韓國的「舒適期」已經結束──明顯酷澎 2026 年的成長動能將偏弱，這就意味著其利潤率的回升將比預期緩慢。
（首圖來源：Bonnielou2013, CC BY-SA 4.0, via Wikimedia Commons）
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