內需快窒息！彭博：中國年初消費支出恐創新冠疫情後新低紀錄

中國今年消費動能恐創疫情以來最疲弱的開局動能。《彭博新聞》報導，《彭博》調查顯示，經濟學家預估中國 2026 年前兩個月零售銷售年增率僅約 2.1%，若數據成真，將創除新冠疫情外的歷史同期最低紀錄，也再次突顯房地產低迷與政策刺激有限，中國內需復甦面臨嚴峻挑戰。

《彭博》調查經濟學家中位數預測，官方下週公布數據前，市場預測中國今年前兩個月零售銷售年增率約2.1%。若數據為真，將是僅高於2020年1~2月新冠疫情時數據。

與消費疲弱形成對比的是工業生產仍維持相對穩健。經濟學家預估中國今年前兩個月工業生產年增約5%，雖低於2025年初5.9%，但外需仍有強勁支撐，仍是中國經濟少數較亮眼的指標。

消費、地產持續走弱，僅工業生產獨秀

另一項即將公布的重要指標為固定資產投資。經濟學家普遍認為，中國2025年出現的歷史性投資低迷仍將延續，預估整體固定資產投資將較去年同期下滑4.2%，房地產投資可能大幅萎縮約19.3%，持續拖累整體經濟動能。

若上述預測成真，將顯示這個全球第二大經濟體在2026年開年的首份完整經濟快照，內需進一步轉弱。這與中國官方一再強調要把提振內需當成政策優先方向形成鮮明對比。

此外，原本表現強勁的出口動能也面臨新不確定性。特別是由於伊朗戰爭帶來的地緣政治風險，國外需求的前景可能受到衝擊，使中國經濟前景更添變數。

日本野村證券（Nomura Holdings）首席中國經濟學家陸挺的研究團隊在12日發布報告指出，北京需要依賴出口成長來抵消房地產市場崩跌帶來的衝擊，但由此造成的巨大貿易失衡恐難長期維持，並認為：「這是北京終究必須解決的兩難困境。」

截至目前，中國政府並未顯示會在快速變動的國際地緣政治環境中調整政策方向。中國領導層上週才公布年度經濟目標，而相關政策規劃多半在中東局勢升溫前數月就已制定。

中國尚未有跡象會推出新刺激政策

今年中國政府將年度經濟成長目標下調至4.5%~5%，為1991年以來最不具雄心的成長目標，儘管中國經濟規模如今已遠較當年龐大。同時，北京也略微縮減今年的財政刺激規模，顯示官方對較慢成長速度的容忍度正在提高，希望避免低效率投資進一步擴大已經沉重的債務負擔，並嘗試尋找新的刺激消費方式。

然提振消費方面，北京決策層並未推出重大新政策，例如主要公共養老金制度的最低給付標準，並未如經濟學家預期的大幅提高。此外，政府雖表示加強推動促進消費的政策，卻將重點消費品「以舊換新」補貼規模由去年3千億人民幣，下調至2,500億人民幣（約363億美元）。

彭博資訊分析師林凱瑟琳（Catherine Lim）等人警告，若沒有「新且實質性的政策支持」，中國零售銷售成長今年恐將進一步放緩，甚至降至1.7%低點，將創疫情後最疲弱表現。但目前市場普遍預期全年零售銷售仍可維持約4%成長。

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