牛津研究推估兩種情境，高油價持續兩個月經濟陷衰退

伊朗衝突每天都有新的發展，戰事沒有平息跡象，國際油價在百元關卡附近。牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 最新報告分析油價與經濟衰退的可能性，認為油價若到 140 美元持續兩個月，世界部分地區就會陷入輕度經濟衰退。

報告指出，不必過度關注每日油價變化，而是要看月度與季度平均，如果全球石油價格連續兩個月平均維持在每桶 140 美元左右，再加上金融市場狀況大幅收緊、供應鏈中斷加劇，以及集體心理持續惡化等連鎖反應，就足以將全球經濟的部分領域推入輕度衰退。

油價站上 140 美元輕度衰退

計算油價上漲帶來的經濟後果很困難，因為影響力是呈指數級成長。油價上漲越多，對經濟的連鎖反應就越嚴重。報告分析，石油和運輸成本持續走高，會逐漸蔓延至食品和其他商品，成為一個全面性問題。如果油價持續高漲的趨勢明顯，抑制經濟活動，聯準會和其他央行也會更傾向收緊利率政策。

最後一個複雜因素更體現在心理層面。報告指出，持續高油價可能導致集體心理惡化，因為消費者會逐漸形成對高油價的預期。在美國這個汽車消費高度依賴的國家，消費者對汽油價格特別關注，燃油價格上漲可能會擠佔家庭可支配收入，降低其他方面的支出，進一步加劇經濟放緩。

在最糟糕的情況下，美國通膨率可能在 2026 年第二季達到約 5% 的峰值，高於目前的 2.4%，將是自 2023 年 3 月以來的最高通膨水準，可能會促使聯準會採取更鷹派的立場，

報告分析，140 美元油價下，歐元區、英國和日本經濟出現輕微萎縮，而美國經濟則接近停滯，裁員推高失業率，經濟瀕臨衰退。全球通膨率將飆升到高峰 5.8%。

市場預期 100 美元油價

若油價在兩個月內平均維持在每桶 100 美元左右，也會推動高通膨，使全球 GDP 成長率下降幾個百分點，但可以避免經濟衰退。

牛津經濟研究院指出，目前油價到 140 美元的機率仍然很低，更合理的預測是油價平均維持在每桶 100 美元左右。摩根士丹利也將第二季油價預期從之前的每桶 80 美元上調至平均每桶 110 美元。第三季的平均油價預期從每桶 70 美元上調至 90 美元。

低估長期戰爭風險

美國已經動用大部分緊急手段，包括釋放戰略石油儲備、豁免、支持油輪來遏制不斷上漲的石油和汽油價格，但這些措施收效甚微。經濟學家普遍預期，因為伊朗戰爭帶來的能源衝擊不確定，聯準會、歐洲央行和英國央行將維持利率不變。

美國銀行全球經濟學家 Antonio Gabriel 報告指出，投資者可能低估伊朗戰爭所引發的潛在成長放緩風險。他說，雖然衝突迅速解決的可能性很大，但衝突延續到第二季的可能性同樣很大，而且也不能排除戰爭曠日持久的可能性。現在美國股市自戰爭以來只下跌 2~3%，市場似乎只對暫時性衝擊做出定價，但戰事影響更具破壞性的可能性被嚴重低估。

(首圖來源：Flickr/Jakez Bo CC BY 2.0)