美系大行 Morgan Stanley 最新報告指出，受記憶體成本急升影響，2026 年全球智慧型手機市場將面臨顯著下行壓力，因此將今年全球智慧型手機出貨預測大砍 15% 至 11 億支，衰退幅度恐與 2022 年低潮相當，甚至更大。報告並指出，手機品牌廠勢必調高平均售價，將大部分零組件成本轉嫁給終端市場，但價格上揚後，消費者需求恐同步轉弱。
報告顯示，記憶體漲價是這波市場修正的主因，去年第四季伺服器 DRAM 合約價大漲 40% 至 50%，進入今年第一季後，DRAM 與 NAND 合約價較去年第四季再飆升 80% 至 90%；現貨市場方面，DRAM 價格在 30 天內上漲 160%，兩個月內更升逾 260%。在此情況下，記憶體在手機 BOM 成本中的占比，已由約 20% 提高至 40%，部分中低階 Android 機種甚至達到 50%。
有趣的是，手機出貨下修影響層面最深的似乎以 Android 居多，大摩預期今年蘋果出貨量僅年減 2%，Android 陣營則將年減 16%。報告認為，Android 用戶對價格更敏感，當品牌廠調漲售價後，需求缺口將更為明顯；相較之下，蘋果憑藉較強的供應鏈管理能力、較高階的用戶結構，以及生態系與軟體收入支撐，表現可望優於 Android 陣營。
報告也提到，蘋果已提前鎖定多數 2026 年第二季前的 NAND 供應，DRAM 供貨則仍在協商中，供應鏈掌握度相對較高。加上 iPhone 平均銷售單價在 2025 年第四季首度站上 1,000 美元，來到 1,032 美元，也使蘋果面對零組件成本上升時，具備較強的價格承受力。
在供應鏈布局上，該行明確表態偏好蘋果供應鏈勝過 Android 供應鏈，並將投資排序列為小米、瑞聲科技、比亞迪電子、晶方光電，其後依序為舜宇、傳音、永新、大立光、玉晶光、歐菲光、Q-Tech 與 LCE。評等調整方面，舜宇與傳音都遭降至中立，Q-Tech 則降至減碼。
目標價方面，大立光由 2,500 元下修至 2,450 元，玉晶光由 430 元降至 425 元；瑞聲科技與比亞迪電子目標價也分別下修至 42 港元與 39 港元。報告指出，相關修正主要反映記憶體成本升高，以及全球手機出貨預測下調後，對 2026 至 2027 年獲利估值的影響。
大摩認為 2026 年智慧型手機產業將再度進入修正期，而在成本上升與需求轉弱夾擊下，蘋果陣營相對抗壓，Android 陣營則將面臨更大出貨與毛利壓力。
（首圖來源：科技新報）
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