三星危機──記憶體價格崩盤、面板龍頭拱手讓人

作者 | 發布日期 2020 年 01 月 13 日 7:30 | 分類 Samsung , 手機 , 財經 follow us in feedly


「好想贏台灣!」這恐怕是現在南韓棒球迷的心聲。2019 年 11 月,南韓代表隊在日本千葉海洋球場,被台灣新秀投手張奕時完封,終場以 7 比 0,台灣大勝南韓。

數十家南韓媒體以「千葉慘事」形容這場比賽,南韓隊在國際賽事創下的 13 連勝紀錄,也因此被劃上句點。

在半導體領域,同樣的狀況也在上演。2019 年底,台積電靠先進製程,營收及獲利再創成長高峰,但南韓最知名的國家隊三星電子,2019 年卻一度跌落營收與獲利雙雙重挫的谷底。

2018 年第三季,是三星獲利高峰,全公司淨利高達 13.2 兆韓圜(約新台幣 3,433 億元),淨利率站上 20%,沒想到 180 天後,2019 年第一季,三星電子的淨利率腰斬,只剩 9.5%,到 2019 年第三季,才慢慢回升到 10.1%。

獲利大崩跌,啟動改造工程

現在,是決定三星電子是否能重啟成長,還是再次向下沉淪的關鍵時刻。年初受重創後,三星啟動一系列改造工程,挽救受創獲利能力。過去一年,三星股價已經領先獲利,大漲將近五成。

但過去幾年,三星電子頭上亞洲市值最高公司的桂冠,已在 2019 年 11 月,被台積電拿下。

三星電子是亞洲的電子硬體巨人,這家公司的業務,可以分成半導體、面板、手機和家電 4 大領域,要分析三星的未來,必須了解這家公司在 2019 年如何改造旗下 4 大業務,從跌落凡間的恥辱重新站起。

半導體部門是三星獲利縮水最主要的原因,因為三星是全世界記憶體龍頭,因此當全球記憶體價格崩盤時,三星首當其衝。

2018 年第四季,全球記憶體價格在連兩年成長之後,進入修正循環,2019 年第一季,記憶體價格跌掉二至三成,第二季再繼續向下探底。記憶體是三星電子獲利最重要的支柱,光是 2018 年第三季,半導體部門一季就賺進 13.7 兆韓圜,是第二賺錢部門手機的 6 倍之多,當時,三星記憶體的毛利高達七成,但到 2019 年第三季,三星半導體獲利只剩下 3 兆韓圜。

三星快速調整半導體策略,把部分記憶體產能用來生產影像感測器等新元件,跟 Sony 搶生意;2019 年 7 月,更宣布要在 2030 年之前,每年約投入 1,149.28 億美元,進行晶圓代工與非記憶體的研發與產能建置。2018 年,三星晶圓代工事業體的全年營收,也不過約 746 億美元出頭。

京東方篡位,面板龍頭換人

值得注意的是,三星獲利尚未恢復元氣,股價先行大漲,因為外界預期,記憶體價格要反彈了!市調機構 TrendForce(集邦科技)2019 年 12 月最新調查,DRAM(動態隨機存取記憶體)現貨價格的翻揚,因此預估合約價可能比原先預估將在 2020 年第二季初止跌上漲,提前至 2020 年第一季。

但 2019 年時,三星辛苦的不只是記憶體,面板表現更慘。2019 年第一季,面板事業部的營業利率竟出現虧損,關鍵在於中國京東方等中國企業在國家支持下,LCD 產能大量開出,讓京東方站上 LCD 面板產量龍頭。

面對中國紅色供應鏈,三星陸續關掉舊有的 LCD 生產線,甚至把設備賣給中國競爭對手,把重心放在手機用 AMOLED(有機發光二極體)面板和電視面板;目前 AMOLED 帶進的獲利已占三星面板事業獲利九成,2019 年更宣布要為次世代顯示技術 Micro LED 建立產線,就是技術怕被中國對手追上。

倒是,三星的手機部門在美中貿易戰下,表現仍屬持平,當美國頻頻出招制裁華為,三星短期反而坐收漁利,2019 年第三季,三星手機部門獲利 2 兆 9,000 億韓圜,創下 5 季新高。

三星手機全球市占率目前仍勉力守住全球第一的寶座,但在中國市場吃盡苦頭。2018 年第四季時,三星手機全球市占率一度和第二名華為只差 2.6 個百分點,但 2019 年第一季,差距又拉大到 4.1 個百分點。

由於美中貿易戰讓華為在中國市占率大增,三星在中國市占率一度不到 1%,三星不但在 2019 年 10 月,關閉最後一家位於中國的手機廠,更在 11 月宣布,要將大量手機交給中國代工廠聞泰生產,用中國代工廠對抗中國手機品牌。

最後一個部門,則是家電部門。三星在挾自有品牌,在全球發動猛攻,在全球電視市場市占率較 2019 年同期成長 2 位數。三星在這個領域,一面低價促銷舊有的 LCD 電視,一面往 QLED、8K 和 75 吋超大電視商機移動,靠技術升級避開紅潮威脅。

全球電視市占,兩位數成長

過去一年,三星快速調整供應鏈,避開全球景氣變動和中國紅色供應鏈的威脅,摩根大通、新韓銀行等外資也看好在記憶體產業復甦、OLED 和 5G 智慧手機客戶群持續增長,以及 5G 電信設備銷售的推動之下,三星於 2020 年獲利將會成長,因此給出優於大盤或買進的評等。但長期來看,以下 3 個問題,仍會深深影響三星電子的前景。

挑戰 1:地緣政治衝擊。2019 年 7 月 1 日,日本政府經濟產業省宣布,將加強管制光阻劑與蝕刻氣體等 3 項關鍵電子材料出口南韓,由於日本企業在光阻劑等 3 種原料市場囊括全球七到九成市占率,這些原料,是南韓半導體及面板產業的基礎原料,由於半導體占南韓出口總額約五分之一,政治變數將影響三星未來發展。

雖然 2019 年 12 月中日韓三方在成都會面,日本首相安倍和南韓總統文在寅正式面對面談判,但兩國過去一年醜話說盡,如何重建關係,仍有漫漫長路要走。

挑戰 2:能否保住手機龍頭位置。攤開三星的財報,手機是第二大營收來源,與最大的半導體部門分別囊括近一半的總營收。不過,全球前五大手機品牌,已有三家是中國品牌,由於三星手機也是自家記憶體和面板的重要出海口,三星能否繼續保住市占率龍頭寶座,十分關鍵。

工研院產科國際所分析師呂珮如也分析,三星近年來市占下滑主要受到中國品牌分食中低階市場,如印度市場在 2017 年仍以三星為品牌龍頭,然而,自 2018 年小米以高性價比產品組合與行銷策略,成功晉升為印度智慧手機的銷售第一。此外,包含歐洲、非洲等市場,中國品牌也積極布局,整體影響三星銷售量與全球市占率。

挑戰 3:中國加速記憶體自主研發。目前,中國長江存儲已於 2018 年成功量產 32 層 3D NAND Flash 晶片,2019 年 8 月還推出新一代 3D NAND Flash 技術架構,紫光集團也不斷招兵買馬,大力投資,帶來巨大挑戰。

能否重返榮耀,中國大變數

目前,根據市調機構 TrendForce 預估,2020 年中國 NAND Flash 在全球市占率仍低於 3%,DRAM 等記憶體技術也待突圍,但中國傾全國之力投資,2~3 年後,可望進入量產。由於中國花在進口晶片的錢比石油還多,中國也是最大的晶片進口國,中國若大力進行記憶體國產化,勢必對三星記憶體部門全球市占率造成威脅。

過去,三星代表的南韓模式,由國家支持的財閥形成「半國家隊」,投資需要巨額資本才能經營的行業,進一步站上全球龍頭位置。這個模式,在中國政府直接主導的「全國家隊」出現後,受到嚴厲的挑戰,三星面對中國紅色供應鏈,能否翻身成功?地緣政治恐怕扮演最關鍵的角色。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

延伸閱讀: