油價本月不太可能轉負?正價差沒那麼嚴重,大戶已轉倉

作者 | 發布日期 2020 年 05 月 08 日 11:15 | 分類 國際金融 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


美國油價崩潰,5 月西德州中級(WTI)原油期貨甚至在 4 月 20 日轉負,原油首度出現負報價,震驚全球投資人。那麼,6 月原油合約到期時是否也會轉負?專家認為可能性不高。

barron’s.com 7 日報導,經營儲油空間標售業務的 Matrix Global 執行長 Richard Redoglia 指出,6 月原油期貨不會轉負,報價也許會有些疲弱、但人們已沒有那麼恐慌。

深入理解原油交易方式,可知道原因。依據 WTI 原油期貨合約,買家在到期時可交割 1,000 桶原油。相較之下,布蘭特原油期貨合約則以現金結算。4 月因為美國原油期貨交割地點──奧克拉荷馬州庫欣(Cushing)的儲油設施都已被訂光,仍持有 5 月合約的交易商找不到地方存放原油,也沒人想購買該合約。這導致 5 月合約報價在到期前一天崩至每桶 -40 美元,暗示每份合約賣方得支付買方 4 萬美元。

雖然持有 6 月合約的人也找不到太多儲油空間,但其他因素降低了油價轉負的可能性。首先,交易商如今知道負油價確實會出現。CFRA Research 分析師 Stewart Glickman 直指,讓市場意外的因素已消失。

另外,5 月原油合約在到期前一週,未平倉量仍超過 10 萬口。然而,到了 4 月 20 日 5 月合約相對 6 月嚴重折價,以致沒人想買。這種現象稱為正價差(contango,代表即期交割的原油報價遠比數個月後交割的原油便宜)。目前原油市場仍處正價差,但沒當時那麼嚴重,6 月、7 月合約價差最多只有 6 美元,目前已收斂至不到 2 美元。

不只如此,美國最大石油 ETF「United States Oil Fund」等大型原油買家,幾乎都避開了 6 月合約,轉倉至 7 月。這能減少 6 月合約面臨的壓力。假如多數交易者都已提前出場,就不會有那麼多人急著在合約到期時尋找儲油空間。

根據美國商品基金(US Commodity Funds,USCF)4 月 21 日呈交至美國證券交易委員會(SEC)的公告,旗下 USO 已把 40% 的資產投入 6 月原油期貨,55% 資產投入 7 月原油期貨,5% 資產投入 8 月原油期貨。USO 目前已把 6 月原油合約全數轉倉至到期月份較遠的期貨。

專家之前曾警告,原油若出現嚴重正價差,可能會讓買進石油 ETF 的投資人蒙受損失。

英國金融時報 4 月 20 日報導,倘若原油市場出現正價差,就代表 ETF 管理者得低價賣出即將到期的原油期貨、高價買進下一個月的期貨合約,以維持手中期貨部位。盛寶銀行(Saxo Bank)原物料策略長 Ole Hansen 警告,USO 這款做多石油的 ETF,主要持有的是近月原油期貨,在基本面止穩前每月都會暴露在轉倉引致虧損的風險之下,預估這個過程可能會花上數個月。值得注意的是,Hansen 提出警告時,USO 尚未更改原油投資的架構。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

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