中國版 NASDAQ「創業板指」泡沫狂吹！高盛：破滅影響低

中國類似那斯達克指數（NASDAQ）的創業板指（ChiNext）過去一年狂飆 200%、年初迄今漲幅也多達 150%，泡沫警示燈紛紛亮起。不過，高盛認為，就算創業板指的泡沫破滅，影響也不會太大。

美國知名財經網站霸榮（Barrn`s.com）報導，若以過去歷史的每股盈餘平均值來計算，創業板指的本益比已高達 117 倍；就算是以未來的每股盈餘預估值來計算，創業板指的本益比也還多達 60 倍。組成創業板指最重要的成分股──東方財富、樂視網，目前以每股盈餘過去歷史均值計算的本益比也都雙雙達到 300 倍，而以未來每股盈餘預估值計算的本益比則同時達到 200 倍。

高盛 1 日發表研究報告指出，那斯達克指數的表現遠優於標準普爾 500 指數，投資人給予兩者的估值與創業板指相似。也就是說，小型股以過去每股盈餘、未來每股盈餘預估值計算的本益比分別達到 100 倍以上、60 倍，而小型股目前都比大型股貴上大約 3-5 倍。

買進創業板指的投資者大多是散戶、比重多達 75%，遠高於上證參考指數、深圳成份參考指數的 47%、63%，且平均持股時間只有 17 天。高盛擔憂，北京政府也許會對創業板指的投機交易進行壓制。

不過，就算創業板指的泡沫破滅，高盛認為影響也不大，因為其總市值僅有上證參考指數的 10%。相較之下，在 2000 年 3 月達康泡沫當時，那斯達克指數的總市值約為紐約證交所所有掛牌股票的 60%。

另外，創業板指與滬深 300 指數（CSI 300 Index）之間的報酬相關係數目前低於 30%，從統計學來看創業板指崩跌引發的恐慌不太可能蔓延開來。

高盛並指出，中國 A 股目前的本益比（以每股盈餘預估值來計算）只有 17 倍，而該證券的股息貼現模型（dividend discount model，簡稱 DDM）也顯示中國 A 股的定價合理，相較於該證券的長期成長預估值也不會過於昂貴。

嘉實 XQ 全球贏家系統報價顯示，創業板指 1 日早盤仍勁揚 4.37%，暫收 3,697.67 點；開盤迄今最高點（3,697.79 點）創歷史盤中新高。

根據南華早報報導，深圳證交所掛牌的小型股數量比起上海證交所還要多。其中，深圳 A 股的平均本益比一度在 5 月 28 日飆升至 61.33 倍，遠高於 2 月 28 日的 39.86 倍。另外，香港創業板（Growth Enterprise Market，簡稱 GEM）在 5 月 28 日的平均本益比也從 2 月 28 日的 11.96 倍暴增八倍至 88.32 倍。

相較之下，香港證交所、上海 A 股參考指數主板的平均本益比在 5 月 28 日都還只有 12.42 倍、21.95 倍。根據瑞士信貸分析師 Vincent Chan 的說法，在 2007 年 12 月的金融泡沫中香港恆生指數、上證參考指數的本益比分別為 21.1 倍、59.2 倍。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）