墮落天使激增，卡夫亨氏、梅西百貨淪垃圾債引發疑慮

美國從 BBB 投資等級債淪為垃圾債的案例今年激增，繼卡夫亨氏（Kraft Heinz）之後，梅西百貨（Macy’s）最近也加入所謂的墮落天使（fallen angels）行列，引發疑慮。

英國金融時報、MarketWatch、Yahoo Finance 報導，發債總額達 325 億美元的卡夫亨氏，因為提振營運績效的進度緩慢，14 日遭兩家債信評等機構調降至垃圾等級，惠譽、標普將其信評降至 BB+。梅西百貨也跟著在 18 日痛失投資等級信評，遭降至 BB+。

也就是說，美國成為「墮落天使」（即失去投資等級信評者）的企業，今年已激增至 6 家，幾乎是 2019 年一整年（13 家）的將近一半。BBB 是等級最低的投資信評，只比垃圾等級高出一等。

許多企業近年來藉著低利率環境大舉背債，不少市場觀察家警告，倘若有大量 BBB 債淪為垃圾債，可能會導致只能持有優質債券的投資機構，被迫拋售這些債券，而如此大量的賣壓、恐怕會撼動市場，衝擊債券價格下挫。

根據標普資料，除了卡夫亨氏、梅西百貨外，封閉式非多元化管理投資公司 Apollo Investment Corporation、商業航空結構與系統製造商 Spirit AeroSystems（波音 737 MAX 供應商）、天然氣營運商 EQT Corp. 及天然氣運輸供應商 EQM Midstream Partners，也都在今年失去投資評等，受到影響的債券總額來到 419 億美元，逼近 2019 年全年的 528 億美元。

Ice Data Services 資料顯示，截至 1 月底為止，BBB 債券總額為 3.4 兆美元。瑞銀信用分析師 Matt Mish 表示，這樣的發展令人擔憂，雖然市場早已預期到上述企業會被降評，但 BBB 債對市場而言仍是一大結構性風險。

瑞銀預測，到了 2020 年底，可能會有將近 900 億美元的投資等級債淪為垃圾債。Guggenheim Partners 則預測，在下一波降評潮當中，美國最多可能會有 20% 的 BBB 債（相當於 6,600 億美元）會被調降至垃圾等級。

不過，許多擁有 BBB 信評的大型企業（諸如 AT&T），都已展開去槓桿行動，希望能保住投資等級信評。因此，分析人士並不認為今年的墮落天使會顯著增加。標普觀察的墮落天使潛在名單有 44 家，高於一年前的 41 家，但低於 5 年平均值 51 家。

公司債目前表現依舊穩健。Ice Data Services 編撰的投資等級債券指數顯示，平均殖利率 19 日下降至 2.62%，刷新歷史低；Ice 高收益債指數平均殖利率 19 日也在 5.22%，接近 2020 年稍早寫下的 5 年新低紀錄（5.14%）。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Lacrossewi [CC BY-SA 4.0], via Wikimedia Commons）