市場最怕流行病,美國史上最長牛市即將落幕

作者 | 發布日期 2020 年 03 月 10 日 15:12 | 分類 財經 Telegram share ! follow us in feedly


自 2009 年 3 月低點以來的 132 個月中,標準普爾 500 指數飆升 339%,為歷史上最長的牛市。過去幾週,對冠狀病毒的擔憂已將曾經繁榮的股票市場變成一場噩夢。如果跌勢繼續,標準普爾 500 指數跌破歷史高點的 20%,史上最長牛市將正式結束。這次長達 11 年的牛市似乎確定會宣告終結,CNN 整理標準普爾 500 指數中 12 個牛市紀念時代的落幕。

最早是 1932 年至 1937 年,美國經濟從大蕭條中復甦。大蕭條是現代美國歷史上最嚴重的衰退,標準普爾 500 指數的前身綜合價格指數在 1929 年 9 月至 1932 年 6 月之間下跌 86%,由於羅斯福《新政》激勵,隨後股市 5 年上漲 325%。然而,經濟尚未從大蕭條中完全恢復,緊縮的貨幣和財政政策導致二次衰退,通常被稱為羅斯福衰退,1937 年 3 月到 1942 年 4 月,股市下降 60%。

1942 年至 1946 年第二次世界大戰推動經濟活動。美國參戰,工廠擴大坦克、機槍和戰鬥機的生產,以前不鼓勵外出打工的婦女隨男子出國打仗而接管製造業工作,標準普爾 500 指數從 1942 年 4 月至 1946 年 5 月上漲 158%。但經濟的突然震盪是不可持續的,美國人最終削減支出,增加儲蓄,導致輕微的經濟放緩,1946 年 5 月到 1949 年 6 月,標準普爾 500 指數下跌 30%。

1949 年至 1956 年戰後經濟繁榮,消費主義在美國夢和郊區的烏托邦推動下蓬勃發展,1949 年 6 月至 1956 年 8 月之間,標準普爾 500 指數上漲 266%。立法者擔心股市可能會以 1929 年的蕭條結束,中央銀行提高利率,經濟增長放緩。又遇上蘇伊士運河危機和蘇聯入侵匈牙利增加不確定性,1956 年 8 月到 1957 年 10 月,標準普爾 500 指數下跌 22%。

1957 年至 1961 年冷戰升溫導致短暫熊市後,標準普爾 500 指數經歷近 4 年的增長,由於股票被高估,1961 年 12 月至 1962 年 6 月之間,股票下跌 28%。1962 年至 1966 年總統甘迺迪承諾讓美國再次前進激勵股票上漲,隨後美聯儲通過收緊信貸條件,引發信貸緊縮。1966 年 2 月到 10 月,標準普爾 500 指數下跌 22%。

受疫情影響可能終結

1966 年至 1968 年股市受到強勁的就業市場部分提振。後來受到越戰、金恩遇刺等事件,再加上經濟疲軟和高通脹,從 1968 年 11 月到 1970 年 5 月,標準普爾 500 指數下跌 36%。

1970 年至 1973 年麥當勞、IBM 和迪士尼在 1970 年代初幫助將美國股票市場推向新的高度,麥當勞等五十多支股票的估值被過度誇大。通貨膨脹失控,1973 年 1 月至 1974 年 10 月標準普爾 500 指數下跌 48%。

接下來還有 1970 年代石油危機期間美股在 7 年間溫和上漲 14%,以及 1982~1987 年雷根總統減稅導致股市飆升,由於可能的程式交易機制導致,1987 年 10 月 19 日道指大跌 22.6%,即今天的黑色星期一由來,牛市立即結束。後來標準普爾 500 指數從 1987 年 12 月到 1990 年 7 月上漲 65%,標誌著現代時代第二短的牛市,1990 年 7 月,伊拉克入侵科威特後,油價大漲,美國進入溫和衰退。

1990~2000 年冷戰結束和網路時代迎來一個巨大繁榮的時代。在強勁經濟增長和穩定通脹推動下,標準普爾 500 指數十年中飆升 400% 以上,但泡沫的股價缺乏合理商業基礎,2000 年 3 月至 2002 年 10 月之間,標準普爾 500 指數下跌 49%。

最後一次是 2002~2007 年的房地產熱潮。在葛林斯潘領導的美聯儲低利率幫助下槓桿率過高。2002 年 10 月至 2007 年之間股票上漲 102%。隨後是自大蕭條以來最嚴重的金融危機和衰退,標準普爾 500 指數在 2007 年 10 月至 2009 年 3 月之間下跌近 57%。

自 2009 年 3 月至今的復甦,迎來美國歷史上最長牛市。跨越十多年時間,由緩慢但穩定的經濟增長、創紀錄的公司利潤和創紀錄的低利率共同驅動股市繁榮,2020 年 2 月 19 日標普 500 和那斯達克綜合指數均創下新高,但市場一致認為,新型冠狀病毒疫情即將結束這個歷史紀錄。

由於新型冠狀病毒破壞供應鏈,使工人留在家裡,並有可能阻礙消費者信心,美國經濟可能會受到打擊。高盛 (Goldman Sachs) 估計,受冠狀病毒影響美國公司將在 2020 年實現零收益增長。加拿大皇家銀行也估計,市場可能從近期高點下跌 20% 甚至更多,使美國經濟陷入衰退。

(首圖來源:Flickr/Sam valadi CC BY 2.0)