聯電股價飆 18 年新高帶旺「聯家軍」,這是短期現象還是翻身序曲?

作者 | 發布日期 2020 年 11 月 28 日 10:00 | 分類 IC 設計 , 晶片 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


今年下半年台灣半導體產業業績暴衝,除了聯電營收、獲利三級跳,聯家軍的價值也悄悄轉變。 今年正好聯電成立 40 週年,聯電早期除了晶圓製造也自己做 IC 設計,專注代工製造後,這些 IC 設立團隊自立門戶。現在,聯電仍在不少半導體產業公司的董事會擁有董事席位。

這些公司當中,包括全球最大顯示驅動 IC 設計公司聯詠、全球第三大 PCB(印刷電路板)製造公司欣興,提供 ASIC(特殊應用積體電路)設計服務的智原,設計感測器的原相,設計 PC 和高頻通訊 OC 的聯陽,做微處理器的盛群,做觸控和 MEMS 麥克風的矽統,形成一個完整的生態系。

要了解聯家軍的發展,要先了解聯電的轉型計畫。

聯電走出陣痛,現金流大增

2017 年 7 月,聯電採行共同總經理制後,新接任的共同總經理簡山傑和王石決定,不再投資 12 奈米以下的先進製程。當時許多投資人擔心,「聯電未來的夢在哪裡?」

不過,聯電重新定位自己是特殊製程領導者,因半導體並非只能靠微縮製程加值,誰能做到超低漏電、超低功耗也同樣有價值,這個領域的投資不像推進微縮製程那麼昂貴,但也有大量的市場需求。聯電曾估計,全球特殊製程的市占率已達 22%。

像是去年,聯電就開發出 40 奈米高壓製程,可以用在製造 AMOLED 控制晶片;也開發射頻半導體技術,可生產 4G 和 5G 手機需要的天線,聯電也擁有物聯網產品需要的 eFlash 記憶體技術,計劃用在 28 奈米生產的物聯網晶片。此外,聯電去年也布局第 3 代半導體,開發高效率的電源功率元件。

聯電有個轉型 5 年計畫,2018 年開始調整體質,預計 2022 年整體成果逐漸浮現,這個轉型計畫的目標,是扭轉過去為了追求先進製程,過度投資對聯電資源運用的扭曲。因高額投資讓聯電一度背負數千億的折舊攤提成本。

轉型後,聯電的自由現金流不只增加 3 倍,聯電的營業利益率也在逐漸爬升,2019 年第一季,聯電的營業利益率是 -4.9%,但之後每一季都攀升,今年第三季,這個數字已經升至 12.5%。

折舊是觀察聯電發展的另一個重點。今年第三季,聯電宣布廈門聯芯的產能,已達 2.5 萬片,這代表聯芯已達到經濟規模。由於廈門聯芯是聯電最後一個 12 吋廠投資案,從這季開始,聯芯的虧損可望減小,折舊成本可望下降,讓聯電現金流更強勁。

聯詠、欣興,今年大放異彩

聯電的發展和聯家軍息息相關,因為,聯電有這一群兄弟公司,就能針對各種不同應用量身打造製程技術,例如,聯電在聯詠裡有 1 席董事席位,聯詠也是全球最大的顯示控制晶片公司,光是今年前 3 季,聯詠合併營業利益就高達台幣 100 億元,比去年同期增加 35%。

聯電在這個領域的競爭力也不弱,聯電共同總經理簡山傑和王石去年就透露,「LCD 驅動 IC 和 TDDI 近 2 年來幾乎拿下全勝,市占率最高,40 和 28 奈米在 2019 年都開始量產 OLED 驅動 IC。」由於 OLED 逐步取代 LCD,聯電也提前卡位這個市場。

欣興也是重要成員,聯電在欣興董事會裡有 4 席董事,過去,聯電許多重要的投資,也會看到欣興的資金,像看好微機電趨勢時,欣興就主導投資亞太優勢。

今年欣興表現相當出色,欣興生產的 ABF 載板是 CPU、GPU 等高速運算必需要用到的關鍵零組件,欣興今年因為 IC 載板的需求,營收創下歷史新高。雖然近期發生火災,但中華信評的報告指出,火災對欣興營收影響不到 6%,加上欣興現金流強勁,過去兩年努力降低負債,火災並不影響欣興未來幾季維持強勁的獲利能力。

聯陽、原相,營收攀新高

聯家軍當中,聯陽和原相的營收今年也創下成立以來營收新高紀錄。聯陽團隊原本是聯電研究 PC 處理器的團隊,後來,聯陽轉做 PC 和筆電等相關晶片開發,成為筆電 IO 控制 IC 和嵌入式 IC 的主要供應商。除了 USB3.1 控制晶片,也將推出 USB Type-C 和 USB 4 整合晶片,在高速傳輸領域則以影音傳輸為主,如 HDMI 等顯示控制晶片,筆電缺貨聯陽獲利跟著大好,法人也看好聯陽未來發展。

原相則是聯家軍當中,專攻數位影像 IC 技術的公司,原相把這項技術開發成各種感測器,例如,光學滑鼠用的 IC,今年第三季占原相營收 56%,Switch 等遊戲機用的感測器,占原相營收 17%,穿戴式裝置感測心跳的感測器、數位監視器用的影像感測器,則占原相營收 27%,原相的晶片主要在聯電生產,今年前 3 季,原相的營業利益就較去年同期大增 1 倍,是聯家軍營收成長比率最高的公司。

不過,聯家軍也有公司因疫情受創,智原的營業利益就較去年大減六成。法人觀察,智原的業務是代客設計 IC,受到疫情影響,開案量減少,客戶派工程師來台也很困難,相對影響智原的生意。而矽統目前積極開拓觸控和微機電麥克風晶片市場,但今年前 3 季稅後仍虧損 1.4 億元。

聯電的毛利率,明年將持續攀升,加上折舊負擔逐漸下降,聯電未來將有更多現金可以發給股東,同時推進特殊製程。由於高速運算、影像感測、AMOLED 顯示驅動晶片等趨勢持續推進,除了聯家軍 IC 設計公司賺錢,聯電也能從代工和認列投資受益,可以預期,明後年聯電的基本面將逐季走強。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖來源:聯電

延伸閱讀: