公債殖利率為何飆？Fed 槓桿鬆綁期限將屆，恐迫銀行拋美債

美國經濟前景看俏，拜登政府 1.9 兆美元紓困案通過後公債供給勢將增加，本就已讓美國公債價格備受壓力，殖利率跳高。如今華爾街銀行可能因聯準會（Fed）鬆綁槓桿限制的期限即將於 3 月底到期，被迫拋售美債，更促使美國公債殖利率 12 日驟升。

CNBC、路透社報價顯示，紐約債市 12 日尾盤時，美國 10 年期公債殖利率大漲 10 個基點至 1.626%，盤中最高一度跳升至 1.642%，創 2020 年 2 月以來盤中新高。30 年期公債殖利率同步跳漲 10 個基點至 2.388%（公債價格與殖利率呈現反向走勢）。

與此同時，美國 2 年期、10 年期公債的利差（即殖利率曲線）12 日也同步擴大至 148.34 個基點，創 2015 年 9 月以來新高。

華爾街日報、Zero Hedge 等外電報導，2008 年全球爆發金融海嘯後，聯準會（Fed）為了避免銀行過度槓桿，提出補充槓桿比率（supplementary leverage ratio, SLR），衡量銀行資本（即向投資人募集、營利所得的資金）相對於放貸等資產的比率。根據規定，美國大型銀行持有的資本，至少須保持在所有風險資產（包括放貸、投資及房地產）的 3% 以上。這能有效阻止銀行在資本水位並未提升之際、承做過多放貸業務。

去年初新冠肺炎（COVID-19）襲向美國，導致金融市場流動性驟縮，Fed 為寬鬆救市、於同年 4 月宣布銀行的槓桿限制會暫時鬆綁一年，將公債、準備金排除在 SLR 規定的資產類別之外，藉以讓銀行擴張信貸業務，向手上現金吃緊的消費者、企業注入活水。然而，SLR 規定僅是暫且放寬，即將於今年 3 月底到期。

聯邦公開市場委員會（FOMC）預計 3 月 16~17 日召開貨幣政策會議並提出經濟展望預估值，不過， Fed 是否繼續放寬 SLR 規定、卻是由聯邦準備理事會（Federal Reserve Board of Governors）決定，理事會可能於 FOMC 會議之前或之後動作。若鬆綁不展延，部分華爾街銀行未來幾月或許會瀕臨資本要求臨界點，被迫減碼公債或不再接受客戶存款。

也就是說，就在國會通過 1.9 兆美元財政刺激方案，擬將額外 4,000 億美元存入人民銀行帳戶之際，銀行於公債市場扮演的中介角色卻會在此時遭到削弱，能夠接受的用戶定存也或將減少，而定存正是銀行用來購買公債或做為存款準備金的工具。若銀行削減購買公債的金額，殖利率恐面臨進一步上升壓力。

J.P. 摩根財務長 Jennifer A. Piepszak 2 月曾表示，「所有大型銀行」都對 SLR 鬆綁期限將屆憂心忡忡，若不展延，則銀行可能會拒絕客戶存款。

Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）2 月前往國會作證時，也被問到央行是否打算繼續鬆綁 SLR，但他當時不願透露 Fed 意向，僅表示「我們還在思考要怎麼做。」

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）