負利率怪象：愈來愈多歐洲房貸族獲銀行倒貼利息

新冠肺炎（COVID-19）疫情來襲後，各國央行紛紛降息提振經濟，而在葡萄牙，開始有愈來愈多房貸利率轉為負值。不過，房貸客戶雖可收到銀行支付的利息，在銀行存款的客戶，如今反倒得支付利息給銀行。

華爾街日報 25 日報導，葡萄牙人 Paula Cristina Santos 的房貸屬於浮動利率，如今下探 -0.25%。放款給 Santos 的銀行 Banco BPI SA，每個月都會在她的戶頭存入這筆 320,000 歐元房貸（於 2008 年貸款）的利息。3 月 Santos 收到的房貸利息為 45 美元左右，本金還在償還。BPI 聲稱截至目前，總計已對所有負利率的房貸支付 100 萬歐元利息。

同樣情形也發生在哥本哈根北邊買房的 Claus Johansen，Johansen 在 2016 年貸了 120 萬丹麥克朗（19 萬美元）5 年期房貸，扣除付給銀行的 0.6% 行政費用後，今年 1 月他的房貸利率變為 -0.26%。

歐洲央行（ECB）2014 年將利率砍至負值，期望能振興深陷主權債務危機的疲弱經濟。雖然經濟確實有起色，新冠疫情卻在 2020 年來襲，再次重創歐洲。目前歐洲利率仍維持負值，且愈探愈低。這導致愈來愈多葡萄牙、丹麥的房貸利率轉負。

里斯本消費者權利團體 Deco 2019 年估計，葡萄牙有超過 3 萬個房貸合約利率轉負。Deco 認為，自當時起，數字可能拉高 1 倍以上。葡萄牙的房貸利率主要跟歐元銀行同業拆借利率（Euribor）綁定，2008 年當時還有將近 5%，如今已下探至歷史低附近 -0.54%。

話雖如此，丹麥等地的銀行，已開始對客戶的存款收取利息，聲稱他們再也無法吸收央行向銀行收的利率。

要如何因應負利率環境？

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯（Howard Marks）2019 年曾發表他對負利率的見解。他當時說，海外的負利率，將增加外國人對美國正向殖利率資產的需求，進而推升美元。聯準會（Fed）或許得降息，以免美國出口商的外幣成本過高，削弱他們的競爭力，從而導致美國經濟轉弱。

那麼，要如何因應負利率環境？馬克斯引述英國金融時報 2019 年 8 月 5 日的報導，直指投資人可以到瑞士找一家銀行，每年支付 1,000 元瑞郎租用保險箱。由於瑞士有幣值高達 1,000 瑞郎的紙鈔，一個 1 立方公尺的保險箱可存放價值 10 億瑞郎的實體現金。這比直接把錢存入銀行帳戶，然後面臨 0.75% 負利率（等於支付 750 萬瑞郎費用）便宜。

不想這麼做的人，馬克斯建議，最可靠的方法也許是購買能創造耐久現金流的資產。有機會創造良好成本收益率（yield on cost）的債券、貸款、股票、房地產及企業，看來都是因應負利率時代的合理策略。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）