聯準會主席:這波通膨是短暫的!有多短?根據歷史可能是「2 年」

作者 | 發布日期 2021 年 05 月 17 日 8:00 | 分類 國際金融 , 理財 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


投資人擔憂通膨造成股市震盪。美國時間 12 日,道瓊指數早盤下跌超過 100 點,因新公布的消費者物價指數顯示通膨比預期還熱。前一天,標普 500 指數收盤下跌 0.9%,那斯達克指數盤中下跌 2%,但「買在低點」投資人浮現,因此收盤微幅下跌 0.1%。

5月12日晚上,美國公布4月消費者物價指數(Consumer Price Index,CPI),經濟學家原本預測將比去年同期上漲3.6%,實際數字則比去年同期上漲4.2%,是2008年、2013年以來最大漲幅。

扣除食品和能源價格波動後,核心CPI比去年同期成長3%,月增0.9%,增長幅度同樣比預期快。

「通膨造成投資人大為恐懼,他們擔心央行可能還沒準備好如何因應。」投資公司智慧樹投資(WisdomTree)研究總監古普塔(Aneeka Gupta)表示。

《金融時報》報導,中國出廠價格──指的是一國消費者和進口商將如何支付商品的指標──4月比去年同期上升6.8%,是3年來最快漲幅。

象徵「通膨預期」的10年平衡通膨率(breakeven rate),代表著市場預期的未來10年通膨率,達2.54%,接近8年以前高點;5年平衡通膨率也達2.78%,是6年新高。除此之外,10年期公債殖利率從年初的0.9%爬升,代表交易員押注通膨會侵蝕此類固定收益證券的收益。

不過,《彭博》指出,並非所有市場參與者都同意債券市場的通膨訊號,例如高盛(Goldman Sachs)和太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management)都認為壓力被高估。

在華爾街,「通膨」成了時下最熱門的話題,美國銀行指出,新一輪企業財報電話會議中,通膨被提及的次數比去年飆漲800%。

即便市場越來越恐慌,聯準會卻不動如山。之前,聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)和拜登政府首席經濟顧問都說,目前的通膨狀況只是「暫時的」。

問題在於,這個暫時,到底會持續多久?

「暫時」的通膨到底是多久?從歷史找答案

《彭博》表示,鮑爾所謂的暫時到底是多久,目前還沒有答案,但過往的經濟衰退時期或許可以提供線索。

假使近期價格上揚大多是由大宗商品驅動,關鍵取決於這些投入的價格會持續上揚多久。《彭博》以2009年金融海嘯後的經濟復甦為參考,對原物料的需求飆升了2年,價格也上漲了2年,推高全球通貨膨脹,直到大宗商品市場達到頂峰。

這代表,鮑爾所謂的短暫,可能代表2年。2009年,當時價格上漲大多是因為中國對基建的巨量需求,而這一次,美國取代了中國的角色,因為拜登政府提出數十億美元的支出計劃。

《彭博》還指出,這一次不只木材、銅等大宗商品可能推升通膨,用在各種電器的晶片面臨短缺,以及美國企業經歷缺工危機,可能會提高工資、吸引勞工,提升的價格可能又會再轉嫁到商品價格上,代表這次推升通膨的不確定因素更多,價格上揚的時間有可能拉更長。

不過,一些經濟學家表示,大家無須擔心會發生像1970年代的停滯性通膨災難。英國諮詢公司Capital Economics全球經濟服務部負責人麥凱恩(Jennifer McKeown)說明,40年前工資價格螺旋式上升導向惡性通膨,是因為當時工會更強大、全球企業間的競爭更少;但現在,全球競爭加劇,也降低勞工的議價能力。

目前,市場已經飽受通脹情緒驚嚇,CPI指數又超乎預期,已引發更大反應。「市場會出現膝跳反應」,諮詢公司穆迪分析(Moody’s Analytics)首席經濟學家贊迪(Mark Zandi)說。

不過,投資人須留意的是,《彭博》點出,4月數據將本來就會出現同比大幅度增長,因為去年此時疫情爆發、經濟停擺,當時價格疲軟。

(作者:張方毓;本文由《商業周刊》授權轉載;首圖來源:Flickr/Ervins Strauhmanis CC BY 2.0)

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