大摩:中國 A 股明年表現料優於港股

作者 | 發布日期 2021 年 12 月 20 日 14:15 | 分類 國際金融 , 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


經濟通通訊社報導,中港股市今年表現未如理想,早於 4 月已將中資股評級降至「中性」、5 月預期港股跑輸歐美的摩根士丹利首席亞洲股票策略師郭強盛(Jonathan Garner)認為,中國信貸環境較預期緊是拖累大盤的最大原因,預期隨 2022 年中美貨幣政策出現分野,A 股將成為中國股市中最具吸引力的市場,港股及中資中概股表現料相對失色。

郭強盛表示,明年市場將有轉變,美國聯準會(Fed)表明會加快縮減買債規模,現在市場已預期其明年升息2~3次,而「收緊貨幣政策不利市場流動性,尤其是估值昂貴的增長股,相反中國貨幣政策則會略為放寬,預期中資股在盈利及估值推動下將上升。

不過,郭強盛強調,此次中國的經濟週期與昔日不同,其中有兩大關鍵,因此即使摩根士丹利看好A股明年表現,但企業盈利前景仍具挑戰。他解釋,今年中國信貸增長與經濟並不匹配,信貸情況偏緊,結果將經濟拖下來,直至近日信貸環境才略為寬鬆,明年宜一併留意經濟及信貸增長情況,預估信貸增長速度會加快,但他不預計人行明年會降息,也不認為所有監管措施會推倒重來,例如與房市相關的「三條紅線」、科網監管等。

摩根士丹利預期,明年上半年中國經濟料持續疲弱,全年經濟增長預計介於5%至5.5%,中國與歐美的經濟增長差距收斂為至少20年來最大,所以中國結構性經濟放緩及盈利放慢,將拖累中資股企業前景。

此外,郭強盛表示,中國現周期與昔日不同的另一個關鍵是疫情,中國採取「清零」政策,成功令病毒感染率及住院比率維持在低水準,但這同時意味中國在防疫政策上相當倚賴關閉邊境,因此中國消費市場的復甦力道,將不如歐美國家般巨大;而預測中資股時,應從經濟周期、盈利增長、宏觀政策、疫情及監管政策等角度分析,因此對中資股的看法較複雜,看好A股,但不看好恆指、中資中概股及大型網路股。

郭強盛續指,恆指預測本益比市盈率約11倍,低於歷史平均值,但估值並不特別便宜,且預期市場對網路及非必需消費品股的盈利預測會下調,更重要是恆指成分股中,不少公司的業務遍布全球,相關業務的盈利能力將受到美國利率政策走勢影響,因此只予明年底恆指目標價25,000點(上週五收於23,192點)。

A股方面,滬深300指數明年底目標價5,250點(12月17日收於4,954點),郭強盛指出,雖然A股預測本益比約13倍,但美國貨幣政策對A股影響不大,A股反而主要受中國降準、經濟環境及其本土政策等因素左右,故在較為寬鬆的環境下,A股潛在上升空間明顯較大。摩根士丹利預期,恆指2022年及2023年盈利分別增長10%及11%,均較市場平均預測低3個百分點;MSCI中國指數2022年盈利預測,較市場平均低4個百分點,2023年盈利預測低6個百分點。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:pixabay