疫情雖猛影響趨緩，零售龍頭溫和成長

疫情反覆，市場原本看電商因 2022 年第二季超旺，2022 年將面對較高基期挑戰，實體零售反因去年衝擊大，今年可望有較大成長；但就在本土單日確診數於 4 月底首度破萬並持續飆升後，電商熱度有回升跡象、實體通路則又面臨人流減少。不過，因防疫政策已轉向為「重症求清零、有效管控輕症」的新台灣模式，三級警戒難再現之下，對電商的加持或對實體的衝擊都將遠較去年溫和；法人表示，體質較佳的龍頭業者、無論虛實，今年獲利都看雙位數成長。

大環境仍驅動向上，富邦媒今年成長幅度相對放緩

電商龍頭momo富邦媒表示，台灣線上滲透率僅14~15%左右，相較美國超過兩成、中國近三成、南韓近四成，台灣電商市場還有很大成長空間。momo不僅要鞏固國內電商龍頭地位，還要進一步擴大在零售市場的占有率。在去年5月三級警戒影響之下，愈來愈多人開始在網路上購物，也帶動整體電商滲透率增長，今年大家會更習慣線上購物且會擴大品項。momo第一季平均月訪客達1,250萬，其中自主流量占70~75%，依靠媒體造訪比例降低，顯示出心占率愈來愈高。

富邦媒第一季營收年增25%雖符合今年營收成長要維持二至三成的目標，但營益率4.53%則略低於去年同期的4.61%，法人關心今年營益率要持平去年4.57%的目標能否達成。總經理谷元宏表示，今年在第一季剛開始還不錯，3月市場氣氛就變得不太好，momo優先順序要以營收先有規模、後面利潤自然會來，以現在情形來看，要維持跟去年持平的營益率是有點挑戰，假如今年比較緩慢的話，還是會加入更多資源包含行銷來觸動消費，也許今年營益率跟去年比應會稍降一點。

不過，谷元宏也指出，進入4月因疫情突然加劇，感覺電商這邊的動能又有加速，只是今年跟去年進入三級警戒以及政府態度比較要跟病毒共存，對消費者影響有多大，還要再看，但疫情不管大跟小，對線上業者當然會是比較有利的一點。法人表示，今年電商尤其龍頭富邦媒仍將在線上滲透率上升趨勢不變及疫情等有利因素下持續帶動營收超過兩成年增，但低於去年的32%，再因今年疫情對實體通路人潮衝擊不如去年，需投入更多資源使營收達標下，預估獲利年增恐低於兩成。

人流衝擊不及去年，寶雅、統一超獲利拚增 2 位數

雖然今年4月以來本土確診數飆升速度遠超過去年，法人觀察，近期實體活動下滑出自民眾自主管理，且幅度遠較去年三級警戒還有政府管制因素所造成的人流退散程度為低，加上防疫政策長期走向開放、疫苗施打率較去年上半年已不可同日而語，特別是實體零售通路比電商多了可販售快篩的集客誘因，包括四大超商9日起可開賣非實名制快篩試劑。整體而言，今年仍有疫情干擾，但影響程度明顯較去年放緩，零售通路龍頭今年獲利力拚較溫和幅度的2位數成長。

美妝生活通路龍頭寶雅第一季財報不如市場預期，除營收微幅季減0.68%並年減0.18%，EPS 5.01元更同步明顯較去年第一季的6.20元及第四季的5.49元下滑。法人指出，降雨天氣及本土疫情反覆使同店營收年減7%，抵消掉寶雅及寶家分別展店1家與2家的效益，加上展店推升營業費用，使獲利降幅更甚營收。

寶雅因疫情不確定性考量，在進貨/展店/股利發放皆轉為保守因應，待疫情明朗後再回到積極的展店及進貨策略，但也認為疫情終將過去，整體發展策略大致不變，維持今年新增寶雅30間門店、寶家展店數則由原先15~20下修至10~15間。

法人觀察本波疫情造成的實體零售人流衰退幅度不及去年三級警戒時，推估原因包括第三劑疫苗覆蓋率已突破六成、Omicron死亡率明顯較低、防疫政策從清零趨向與病毒共存，再參考疫情較早大流行過的其他國家，實體通路人流退潮程度同樣逐漸趨緩，認為今年疫情影響程度將不及去年，看寶雅第二季營收與獲利因基期低將同轉年增，並預期疫情高峰過後，公司可望在第三季恢復展店速度，營運將逐季轉佳；估今年營收約年增一成改寫新高、EPS重回20元寫次高。

超商龍頭統一超第一季表現同樣低於預期，營收雖年增4%，但EPS 2.09元同步較去年第一季的2.61元及第四季的2.23元；不過公司表示第一季認列家樂福倉儲火災損失，但保險理賠金額尚未核定，排除後合併稅前淨利與去年同期約當。法人表示，稅前淨利年減4%、但稅後淨利卻年減14%，主要還包括最低時薪上漲5%、稅率21.33%高於去年同期的12.65%、PSD（單店單日營業額）年減3%低於原估會年增1%。

除了保險理賠確定後可望在後續挹注業外補回，公司認為台灣7-ELEVEN穩定展店並持續整合線上線下服務、台灣星巴克表現超越疫情前水準、菲律賓當地經營展現強勁成長力道下，第二季營運成長可期。

法人指出，統一超4月PSD跌幅繼續收窄，在去年5月基期相對較低下，預計SSSG（同店銷售成長率）可望從第二季起恢復成長趨勢，但也認為疫情影響雖不如去年，卻還是會抵消部分原先認為的成長力道；在今年台灣7-ELEVEN維持開300家門店及PSD可望個位數成長的展望下，看今年營收年增約一成續創新高，EPS挑戰重回10元。

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