美股觸底信號為何？專家：殖利率須回穩，利差為關鍵

美股 23 日強勢反攻後、24 日掉頭大跌，四大指數只有道瓊工業指數小漲，市場究竟何時觸底？專家說，美債是關鍵，殖利率要先走穩，股市才可能落底。

MarketWatch報導，DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas指出，美債殖利率必須回穩，投資人才能判斷美股是否已經觸底，這是財經的入門第一課。美債殖利率是資產估值模型的基石，不清楚長債殖利率會落在2%或5%，眾人無從得知折價企業現金流、以計算股價估值的資本成本。

近來美債殖利率回穩的時間倏忽即逝。5月6日美國10年期公債殖利率改寫一年新高、站上3.124%。5月24日10年期公債殖利率則跌至2.758%，創4月13日以來新低。Colas指出，這極為重要，沒看到美國長債價格趨穩之前，人們不大可能相信美股估值真正觸底。

那麼要如何窺知債市情緒呢？觀察信貸利差是方法之一，也就是一般債券相對於無風險債券的溢價，以補償較高的違約風險。 Colas說，儘管最近美國投資等級企業債的殖利率利差擴大，可是和2011年希臘債務危機、2016年中國成長恐懼時比較，仍相距甚遠。這意味投資等級債尚未計入衰退、甚至成長震撼的風險。

CreditSights提出觀察市場觸底的不同方法，強調可以查看利差變化。1998年來的拋售潮顯示，投資等級債和高收益債（即垃圾債）的利差雙雙觸頂後，平均需要42天，標普500指數才會打出底部。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）