中國爛尾樓危機，專家：風險雖大，不致釀雷曼時刻

中國爛尾樓連環爆，遍及 90 個城市的 300 個建案屋主，拒絕繼續繳納房貸，讓外界憂心不已。儘管中國房市掀波，專家認為該國金融系統不至於失控，不會爆發類似雷曼兄弟的危機。

Barron’s 24日報導，爛尾樓屋主集結拒繳房貸，Pavilion Global策略師報告稱，中國當局政策走鋼索，必須限制房地產業的債務；又要支持建商讓業者能完成建案，避免社會動盪擴大。當地房地產商的債務竄升，淨收入卻不斷下滑。

對此，國際貨幣基金組織（IMF）的中國區前主管Eswar Prasad強調：「（中國的）雷曼時刻也許會在某一天到來，可是我發覺當地政策槓桿極多。不平衡的政策反應會造成許多碰撞和意外，但是否會有真正的雷曼時刻讓金融體系分崩離析？我覺得不會。」

無庸置疑地，房市是中國重要的成長引擎，風險不容小覷。停貸對建商帶來的流動性壓力，恐怕會讓倒債案增加，部分銀行可能受創，話雖如此，Prasad說，許多牽連業者是國營企業，政府能挹注流動性相助，可降低系統性金融危機的風險。

此外，不同於美國房市危機，中國投機性投資的槓桿部位較有限、家庭資產負債表強健、儲蓄率高，都是經濟緩衝。另外，中國頭期款金額極高，即便房價暴跌，也不會有大批建案變成「溺水屋」（underwater）。溺水屋是指房屋現值低於尚未繳清的房屋貸款。

今年才過了一半，就有總共19家中企在海外發行的債券違約，違約家數接近2021年的21家。受到中國房市慘澹衝擊，19家違約中企中，有18家是建商。

南華早報7月19日報導，ANZ Bank China資深亞洲信用策略師Meng Ting做出上述統計。展望今年，她預測在岸、離岸中債的違約率都將略高一些，其中在岸中債的違約率將從1.9%攀升至2.2~2.3%，離岸債則尚無預估值。

ICBC International研究次長Augus To則指出，年初迄今，中國保險商的違約額已超過200億美元，相較之下2021年一整年的違約額僅有90億美元，建商是違約率最高的族群。他說，今年違約率可能已經觸頂，但不確定因素恐持續籠罩今年下半甚至明年，市況也許會改善、但得多花點時間。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/Cranes CC BY 2.0）