隨著美國通膨降溫、美國聯準會（Fed）升息循環接近尾聲，2023 投資市場露出曙光。柏瑞投信表示，觀察目前整體債券殖利率已大幅墊高，顯示債券市場的價值面已極具吸引力，固定收益商品或將是今年最大亮點，尤其是特別股搭配非投資等級債的特別收益資產，搶占升息過後的投資契機。
柏瑞投信投資長黃軍儒表示，2023 全球經濟可能先蹲後跳，然而觀察美國的核心服務成本與歐洲能源價格變化，通膨現階段似已出現觸頂跡象，雖然成熟國家的利率政策仍有上揚空間，但市場關注焦點將逐步轉向全球央行何時啟動降息循環。
黃軍儒指出，這樣的總經環境，固定收益型資產有望成為 2023 投資主軸，其中投資等級標的將為首選，而非投資等級債要擇優布局，而根據最新的聯準會會議紀錄顯示升息循環或已接近尾聲，疲弱的生產與訂單前景，以及和緩的通膨，將是影響貨幣政策走勢的重點。
黃軍儒說明，近期美國公布的就業數據透露出強勁的就業市場與工資水準，這將是美國經濟不致大幅衰退的主因，由於經濟前景的放緩，將使 2023 年固定收益投資主軸由利率風險轉向信用風險的控管。
黃軍儒補充，Fed 升息近尾聲，更多資金將流入固定收益型資產，尤其是特別股和非投資等級債，觀察發行特別股的金融產業仍維持穩健基本面，評價面也相對合理，目前指數的殖利率來到相對高點，至於非投資等級債，隨著市況趨穩，整體收益率相對偏高，預期資金將重回非投資等級債市。
針對特別股市場展望，柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）表示，過去一年，美國公債殖利率曲線出現劇烈變化，各年期實質利率由負轉正，相較長年期美國公債和長年期美國信用債，特別股的評價面已具投資吸引力。
卡洛夫指出，目前整體特別股股價已跌超過 2013 年縮減恐慌、2016 年升息縮表及 2018 年經濟衰退疑慮時創下的低點，加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健，因此預期在市場情緒回穩後，或許有望出現回升機會。
針對非投資等級債表現來看，柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克（John Yovanovic）指出，雖然 2023 年企業獲利恐將受到總體經濟逆風所拖累，但是非投資等級債的整體債信狀況仍佳、市值規模穩定成長、平均信評進一步改善、主要違約風險多集中在評等較低的發債企業、違約率增幅有限，而全球非投資等級債券的殖利率回升至 2009 年才有的水準，同樣浮現投資價值。
柏瑞投信表示，由於特別股和非投資等級債資產的相關度低，產業組成具有高度互補性，多為金融業，而非投資級債多為工業，產業分布廣泛、掌握輪動表現，有助於投資組合在追求較高收益潛力的同時，做到多元分散、降低風險，但仍需留意特別股與非投資級債市場存有波動風險。
（圖片來源：科技新報）
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