若有股票股價漲幅達到 77% 對所有股市來說，是件歡欣鼓舞的事，但這不包含中國股市，剛完成五年來中國最大 IPO 的國泰君安，連續四天漲幅高達 77%，然而卻是陸股 2015 年以來，190 支 IPO 新股中漲幅最小的股票。
國泰君安國泰君安是中國規模數一數二的券商，為上海市政府直屬特設機構上海國資委旗下企業，背有靠山實力堅強，這次首度 IPO 發行 15.25 億股，每股發行價在 19.71 元人民幣，估計籌資 300 億元，創 2010 年中國農民銀行於上海 A 股首度公開募股的紀錄，為什麼反成為 2015 年首度公開募股漲幅最差的新股？
原因在於目前特殊的中國股市環境，中國監管單位為打擊新股高發行價、高本益比與高超募額等股市亂象，將 IPO 新股價格壓在低點，促使股價在一上市就高漲，然而，在新股有如過江之鯽的當頭，很快地發行不久的新股又淹沒在中國股市的洪流之中，加以上證指數近來狂跌，新股投資報酬率壓力不小。
6 月 26 日國泰君安 IPO 首日開盤價 23.65 元，高出發行價約 20% ，盤中瞬間跳增了 44% 宣告漲停，以 28.38 元坐收，接下來兩日都有 10% 的漲幅，到了第四日僅上揚了 1.4%，國泰君安上市的四天內上漲了 77%，和 A 股 2015 年其他 IPO 新股達到或接近 92% 的漲幅限制的表現相比，適逢 A 股開始慘跌，顯然遜色不少，到了今（2 ）日國泰君安上市第五日股價盤中甚至一度跌達 8%。
今年這半年來 IPO 的投資報酬率開始縮水，6 月 30 日中國 IPO 平均較首次公開發行價格上漲 393%，看似驚人，但在 5 月底漲幅其實在 603%，而目前 71 倍的本益比，也低於上個月的 96 倍。
股市受創，也讓暫停 IPO 的呼聲再起， 據彭博消息，監管機構可能考慮暫停新股上市以穩定股市，然 7 月 1 日晚間中國證監會宣布，江蘇銀行首發審核通過，破除了這項流言，江蘇銀行 IPO 發行數量將達 26 億股，募資金額可能超過 400 億人民幣，超越目前國泰君安的紀錄，此外，尚有九家商業銀行也等著上市。
野村證券亞洲區股票資本市場前負責人 Philippe Espinasse 認為，經過大幅調整，投資人對基本面會更加審慎注意。未來中國 IPO 的企業能否延續投資人爭相追捧的熱潮，還看投資人買不買單了。
（首圖來源：FLICKR Nicolas Vollmer CC BY 2.0）
