負殖利率債券是股市瘋漲最大功臣,8 兆美元泡沫等著爆?

作者 | 發布日期 2017 年 10 月 16 日 12:30 | 分類 財經 follow us in feedly


全球股市驚驚漲,無視地震颶風、國際衝突,一路狂飆,似乎沒有什麼可以阻擋市場漲勢。德意志銀行認為,這可能和當前負殖利率債券過多有關,大批債券無利可圖,逼迫投資人轉入股票等風險資產。一旦通膨升溫,負殖利率債券的利率轉正,將戳破泡沫,帶來巨震。

Business InsiderBarron’s 報導,德意志銀行首席國際經濟學家 Torsten Slok 13 日報告稱,全球金融海嘯過了快十年,國際間仍有 8 兆美元的負殖利率債券,約佔全球流通債券總額的 17%。雖然當今的負殖利率債券少於 2015 年夏天的 12 兆美元,但是總額仍在高檔。

Slok 指出,負殖利率債券是目前市場的最大泡沫,8 兆美元的負殖利率債券迫使投資人轉往其他資產,如投資等級信貸、房貸、高收益債券、股票、甚至新興市場股債市。問題是等到無風險利率(如長期公債殖利率)走高,投資人捨棄風險資產,重回公債懷抱,會使得信貸利差擴大、股市受挫。從金融觀點看來,如果無風險利率上揚,報酬好轉,為什麼要買風險資產?

Slok 預估,通膨提高會戳破債市泡沫,不過此種情況短期內不會發生。市場共識是美國核心通膨要到 2018 年第二季才會攀升,不少投資人更認為通膨永遠不會走高。近來央行才剛開始讓量化寬鬆(QE)退場,要是通膨升溫,要退出 QE 會比啟動更難。

負殖利率債券引發的資金流有多誇張,看看垃圾債可見端倪。今年新興市場垃圾債的發行量打破空前紀錄,平均殖利率跌至歷史新低。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/PIVISO CC BY 2.0)

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