威而鋼與肉毒桿菌素世紀聯姻,輝瑞與愛力根洽談購併事宜

作者 | 發布日期 2015 年 11 月 02 日 13:55 | 分類 財經 , 醫療科技 follow us in feedly


以威而鋼聞名的美國最大藥廠輝瑞(Pfizer),計劃購併英國藥廠阿斯特捷利康(AstraZeneca)失利後,改尋求其他購併目標,一度找上學名藥廠阿特維斯(Actavis),當時郎有情妹無意,但世事難料,阿特維斯 2014 年出手擔任「白騎士」購併肉毒桿菌素保妥適(Botox)製造商愛力根(Allergan),購併後並繼承愛力根的名稱,如今輝瑞正與購併後改名為愛力根的阿特維斯洽談購併事宜,購併案交易額可能高達千億美元規模。

愛力根的歷史與許多藥業一樣,都是一連串的購併史,最早是華生製藥(Watson Pharmaceuticals)於 2012 年購併瑞士藥廠阿特維斯(Actavis)集團,購併後繼承阿特維斯的名稱,之後又於 2013 年購併 Warner Chilcott;2014 年購併 Forest Laboratories,購併後原本 Forest Laboratories 的執行長布倫特‧桑德斯(Brent Saunders)成為阿特維斯的執行長。

2014 年,以積極購併策略擴大規模的范立恩(Valeant)發起有意購併愛力根,但愛力根認為范立恩連續購併擴張策略不可能永續成長,因而拒絕;6 月起,范立恩與潘興廣場資本管理公司發動惡意購併,從市場上大舉買進愛力根持股,想要以股權多數清洗愛力根高層,就在股東將於 12 月集會決議是否更換愛力根高層之前,阿特維斯出面擔任「白騎士」購併愛力根,解除惡意購併危機,購併後又繼承愛力根名稱,布倫特‧桑德斯成為新愛力根的執行長。2014 年 7 月,新愛力根又把原本阿特維斯的學名藥事業出售給以色列的 Teva Pharmaceutical Industries。

 

史上最大藥業購併案之一

另一方面,輝瑞一直希望能夠透過購併達成稅負轉移的效果,以規避美國高達 35% 且對海外所得課稅的企業稅,先前求親阿斯特捷利康遭拒,之後也曾向阿特維斯示好,但也一樣沒有結果,不料如今事態大轉變,輝瑞與購併後的新愛力根,竟然開始眉來眼去,傳出購併消息後,雙方承認正在進行「友善的討論」,而輝瑞也不諱言,考慮購併的主要因素之一,就是稅負問題。

事實上,阿特維斯本身的歷史,就是一齣稅負轉移的先例。阿特維斯於 2013 年購併的 Warner Chilcott 為愛爾蘭公司,阿特維斯購併 Warner Chilcott 之後,把納稅地轉移到企業稅只有 12.5% 的愛爾蘭,而日後購併的 Forest Laboratories 與 愛力根也都是美國公司,又把買下公司的稅賦也跟著轉移到愛爾蘭。輝瑞若當初購併阿斯特捷利康成功,轉移納稅地到英國,將可能每年節省 14 億美元的稅款,而這次若是順利與新愛力根結親,轉移納稅地到愛爾蘭,可外年省數十億美元稅款。

除了稅負轉移必然引起爭議,這起交易也可能招致反托拉斯相關單位的注意,因為輝瑞與愛力根購併後,將超越諾華( Novartis)成為全球營收最高藥廠,而輝瑞市值 2,200 億美元,愛力根市值 1,100 億美元,雙方合併後,也將超越嬌生(Johnson & Johnson)成為全球市值最高藥廠,因而在兩方面都可奪下全球最大藥廠寶座。這起交易若在 2015 年成立,將可望成為 2015 年最大藥業購併案,也將會是史上最大藥業購併案之一。

(首圖來源:達志影像

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