股債同進退，公債失去避險功能？

傳統投資理論多鼓勵民眾分散風險，應同時買股、買債，不要把雞蛋放在同一個籃子。不過如今債市出現「史無前例」的波動性，與股市連動性大增，把錢放在債市沒辦法避險，只會跟股市部位一起縮水！

彭博社 9 日報導，政府公債一般被視為股市避險工具，但是摩根大通（JPMorgan Chase）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 等人發現，債市從 4 月底陷入震盪以來，這段期間股市和債市報酬的連動性飆升至 30%，創 2013 年 5 月減債恐慌（taper tantrum）以來之最。這表示股市虧錢時，把錢放在債市也無法避險，會跟著一起賠錢。投資人很難從分散資產配置，獲得可靠報酬。

四月底以來，已開發國家的主權債虧損3.7%，MSCI全球指數也下跌0.8%。美銀/美林選擇權波動率預估(Option Volatility Estimate)指數顯示，和去年同期相比，今年美國公債隱含價格波動程度暴增41%。股市波動性則幾乎紋風不動。

CNBC 8 日報導，高盛國際副主席 Michael Sherwood 受訪表示，這波債市動盪史無前例。上週德國 10 年期公債殖利率飆升 40 個基點，8 日來到 0.885%，遠高於 4 月空前新低的 0.05%。殖利率和公債價格呈現反向走勢。

彭博社先前報導，美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）Global Broad Market Index 數據顯示，今年票面價格 41 兆美元的債券價格下滑 0.4%，4 月中為止的 2.3% 漲幅全數回吐

殖利率飆高的原因除了經濟好轉之外，流動性不足也是禍首。華爾街券商造市者地位大減，持有的美國公債從 2013 年 10 月的 1,460 億美元，今年 5 月 20 日為止驟減至 229 億美元，導致價格震盪更為劇烈。與此同時，各國央行購債金額破紀錄，把殖利率推往負值，結果導致德國十年期公債殖利率逼近零，投資人不滿反彈，此時債市流動性不足，加劇了波動。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Iman Mosaad CC BY 2.0）