每垮必救、短多長空？中國頻撒銀彈，市場學不乖

北京當局今年以來兩度下令銀行紓困、支撐市場，專家認為將提高「道德困境」（moral hazard），雖然能避免短期陣痛，但長期而言或許將製造更多危機，未來再出問題，政府又需出手相助。

彭博社 20 日報導，中國股災之際，據傳國營銀行注資 4,830 億美元給予證金公司（CFS）大舉買股、拉抬股市。此舉相當於 2008 年金融海嘯之際，美國政府出動緊急融資救市。在此之前，今年五月，當局也要求銀行繼續放款給地方政府融資平台，就算借貸者未能還款，也不許抽銀根。

加州大學聖地牙哥分校教授 Victor Shih 表示，中國金融業信貸早有道德困境，當局大規模干預更強化此一問題，如今道德困境擴散到股市，人行資產負債表擴張沒有止盡，才能同時保住信貸市場和股市（道德困境意指，借貸者心知別人會為自己的錯誤承擔後果，因此更無視風險恣意妄為）。McKinsey Global Institute 稱，全球金融危機之後，中國瘋狂貸款，債務佔 GDP 比重已經高達 282%。法國東方匯理銀行（Credit Agricole）策略師 Dariusz Kowalczyk 稱，中國救市之舉為歷來最大規模的股市干預行動之一，市場力量主導的承諾大打折扣。

英國金融時報報導，GAM 投資總監 Michael Lai 表示，許多投資人在過去數週重新意識到中國股市是一個政策導向市場，近期決策者所採取的行動基本上已經讓 A 股成了一個無法投資的市場。

安盛投資管理（AXA Investment Managers）投資策略總監 Franz Wenzel 也認為，過去幾週的事件將對國際投資人的陸股觀感產生深遠的影響，政府公信力折損的信心衝擊可能比股市動盪的風險更高且後果更嚴重。貝萊德（BlackRock）全球首席投資策略師華逸文（Ewen Cameron Watt）表示，指數編撰公司 MSCI 明晟（MSCI Inc.）勢必得將近期事件納入考量。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Day Donaldson CC BY 2.0）