北京狂救市、與日本泡沫破滅前驚人相似 民眾信心崩

當中國股市泡沫在 6 月中被戳破後，北京當局的救市行動堪稱瘋狂，但投資人對政府的護盤能力明顯喪失信心、過去兩個月頻頻出現股市愈救跌愈慘的景況。英國金融時報專欄作家 Gillian Tett 認為，中國的發展與日本相似得驚人，而政府干預市場不但費用高昂、效果短暫，還會長期衝擊投資人對政府的信心。再這麼下去，中國恐怕會走上日本經濟大蕭條的老路。

Tett 3 日撰寫專文指出，中國過去 20 年來由中央統一規劃、以國家控制的金融體系對特定產業挹注便宜資金，造就了高度的經濟成長率，與日本二戰結束後的做法差不多。

日本在 70 年代過後經濟轉趨成熟，企業不再需要銀行提供便宜信貸，愈來愈富有的民眾則四處找尋投資標的。日本政府開始緩慢撤出嚴密控制金融系統的模式、逐漸開放資本市場，但卻因開放速度過慢、資金四處亂竄，引發資產價格泡沫，使 80 年代末期出現股市與地價雙雙飆漲的景況。

到了 1989 年 12 月，日經指數攀升至歷史高點 38,915.87 點、接下來兩年共計重挫 60% ，日本政府一開始並不在意，直到事態嚴重才試圖想要撐起資產價格、甚至會買進特定股票。不 過，日本當地銀行背負龐大未認列債務的消息終於在 1997 年被洩露出來（總計達 1 兆美元），金融危機隨之爆發、導致資產價格崩落。民眾開始對政府喪失信心，但同時也對人為推高的「市場價格」感到懷疑。這些狀況都與當今的中國驚人相似。

種種跡象顯示，投資人對中國政府已逐漸失去信心。霸榮（barron’s） 3 日報導，野村證券最新調查顯示，僅有 6% 的投資人相信中國 2015 年的國內生產毛額（GDP）能成長 7% ，另有 34% 認為是 6% 、 37% 相信是 5% ，而多達 23% 的受訪者更認為中國成長率已降至 4% 甚或更低。另外，多達 85% 的受訪者認為，中國經濟成長率已在 2015 下半年趨緩。

受訪者寄望中國能推出類似 2008 年的大型經濟刺激方案，認為這會比降息更能提振經濟，若非如此，則半數投資人認為中國經濟在 2016 年第 2 季結束前都不會改善。