FED 工作外包人行？中國干預匯市已令貨幣政策緊縮1碼

中國一直被稱為世界工廠，現在連美國聯準會（FED）的貨幣政策也都外包給中國人民銀行來完成了嗎？

美國知名財經網站霸榮（Barron’s ）12 日報導，人行在 8 月意外放手讓人民幣貶值，卻又擔心幣值貶太快，自此之後就不斷出售美國公債來支撐匯價。

根據統計，人行每個月都出售大約 600 億美元的美國公債來維繫匯價，未來更可能因富人持續匯出資產、使人民幣面臨貶值壓力，而讓人行被迫出售更多美債。

加州大學柏克萊分校經濟學教授 Barry Eichengreen 在《Project Syndicate》撰文指出，中國也許早已替 FED 完成貨幣緊縮的工作。

FED 在 2012 年實施第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE）時，將每個月的購債規模調高 400 億美元、達到 850 億美元，而中國每個月出售的美國公債金額正好位於上述數值的中間地帶。這意味著，人行早已搶在 FED 之前，執行了從市場抽取流動性的動作。

加州大學經濟學家 James Hamilton、威斯康辛大學麥迪遜分校經濟學家 Menzie Chinn 在 Econbrower 部落格中，就把上述現象稱為「貨幣緊縮外包」（outsourced monetary tightening）。

根據報導，人行過去幾個月干預匯市，大概已替葉倫將貨幣政策收緊約 25 個基點（一碼）。這也代表，歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）可能面臨更多壓力、必須對市場挹注更多流動性。

美元近來走勢強勁，也等同導致美國貨幣政策緊縮。彭博社報導，Mizuho International Plc 利率策略部主管 Peter Chatwell 在 10 月底就曾表示，寬鬆貨幣政策全球盛行、人行降息更為之增添更多柴火，這意味著美元相對於全世界的貨幣將走升，等於是讓美國的貨幣政策被動緊縮。

《商業內幕》（Businss Insider）11 月 5 日報導，加拿大國民銀行（National Bank of Canada）旗下的研究機構 NBF Economics and Strategy，所屬的經濟學家 Stefane Marion、Krishen Rangasamy 發表最新研究報告指出，FED 的信用度已經被市場打了折扣，投資人預期未來幾年的升息次數比聯邦公開市場委員會（FOMC）所聲稱的還要少了許多。

而 FED 為了重振威信，一定會撇開通膨過低疑慮、硬是在 12 月升息，由於市場並未完全反映升息議題、因此美元在短期內的確會走升。

不過，NBF 認為，2016 年美國經濟將面臨更多逆風，因為強勢美元將持續拖累出口活動、而美國本地的需求也會暫時趨緩。另外，在油價下滑、就業增加的效益逐漸遞減後，消費成長也可能降溫。因此，NBF 預測，FED 接下來的升息循環也將相當短暫，這不利於美元續強。也就是說，「美元近期雖將走強，但恐怕已愈來愈接近觸頂區」。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；圖片來源：Flickr/Jonathan Rees CC BY 2.0）