以債養債！中國「龐氏融資」恐衝上 1.2 兆美元

中國業者拚命借款，償還之前的舊債利息，勉強維持營運，借貸金額創下史上新高。這種挖東牆補西牆的作法，有如龐氏騙局，不少人憂心接下來可能是資產價值崩潰的「明斯基時刻」（Minsky Moment）。

彭博社 20 日報導，華創證券的固定收益分析師，2012、2013 年曾獲得中國 New Fortune 雜誌的最高評級。如今華創證券表示，中國企業為了支付債務利息，今年另行貸款、發債、影子融資總額，可能會增加 5% 至人民幣 7.6 兆元（1.2 兆美元），突破空前新高。美國已故經濟學家明斯基認為，借款償還舊債利息之舉無法持續，有如「龐氏融資」（Ponzi finance），可能會引發金融危機，也就是所謂的明斯基時刻。

中國經濟成長放緩至 25 年新低、企業獲利萎縮，公司沒有足夠的現金流還債。儘管中國人行一年來六度降息，企業借貸成本降至 5 年低點，仍有不少公司債務違約。今年在岸公司債違約事件增至 6 件，遠高於去年的 1 件。

平安證券固定收益研究主管 Shi Lei 說，投資收益驟減，部份中國業者進入龐氏階段，槓桿將因此大增、殭屍企業也會變多。彭博彙整資料顯示，今年 6 月為止，滬深交易所上市企業中，現金部位低於短期債務、淨虧損、營收萎縮者，增至 200 家，高於去年同期的 115 家。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/Marc oh! CC BY 2.0）