借錢給美國政府,比跟華爾街對賭利率還不安全

作者 | 發布日期 2015 年 11 月 22 日 0:00 | 分類 財經 line share follow us in feedly line share
借錢給美國政府,比跟華爾街對賭利率還不安全


固定收益市場最近出現怪現象:在已開發市場中,衍生性金融合約「利率交換」(interest-rate swaps)的固定利率如今已比公債還要低,意味著借錢給美國政府,比跟華爾街銀行對賭利率方向還要不安全。

彭博社 16 日報導,美國、英國有愈來愈多公債殖利率已高於利率交換合約,原因除了聯準會(FED)預告要升息,讓公債殖利率不斷走升外,政府在 2008 年金融海嘯後祭出強化金融體系的法令,不但降低以衍生性金融商品避險的成本,還使債券交易商以公債造市的費用增加,也引發了上述現象。這樣的怪象暗示,政府的信用比 7 年前獲得政府紓困的華爾街金融機構還要差。

美國當局在巴塞爾協議 III(The Basel III Accord)中附加了槓桿比例規定,降低了銀行持有公債的意願,使其轉向利率交換合約,這讓美國商業銀行在 7-9 月期間降低了美國公債部位,為兩年來首見。受到上述原因以及中國持續拋售美債的影響,美國 10 年期公債殖利率已從 10 月 2 日的 1.90% 低點攀升至 11 月 16 日的 2.24%。

這也讓美國短天期利率交換合約與公債的利差在過去 3 個月內迅速轉負。舉例來說,美國 5 年期利率交換合約的固定利率,現在已比相同到期時間的公債殖利率低了 0.05 個百分點,而 3 年期利率交換合約的利差也在轉負邊緣。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)警告,未來 10 年美國政府恐將因此額外多出 2,600 億美元的利息費用。Sage Advisory Services Ltd. 財富經理人 Thomas Urano 則認為,上述扭曲怪象原因為何,目前並無定論,但他擔憂這可能暗示,在平靜無波的水面下還有更大的問題正在醞釀。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Dave Center CC BY 2.0)

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