價值投資權威惠特曼（Martin Whitman）所創立的避險基金公司 Third Avenue Management LLC 2015 年底在不良債券（distressed debt，指債務人已違約或非常有可能違約、恐怕難以回收的債券）栽跟斗，旗下的高收益債共同基金「Third Avenue Focused Credit Fund」於 12 月 10 日罕見停贖，引發投資人恐慌。
然而，西德州中級（WTI）原油價格自 2 月 11 日的 26.21 美元一路反彈至 4 月 12 日的 42.17 美元，短短兩個月漲幅竟高達 60.89%，讓投資人忘了之前的慘痛教訓，紛紛投入信用評級僅有「CCC」的能源垃圾債。
英國金融時報 14 日報導，美銀美林的能源垃圾債指標在 3 月的報酬率超過 16%，至少創 1996 年最佳單月漲幅，自垃圾債殖利率在 2 月創波段高以來，流入美國垃圾債基金的資金已達到 140 億美元。Chesapeake Energy、Antero Resources、Williams Companies、Whiting Petroleum 與 Range Resources 這些陷入危難處境的能源業者本周的債券價格都攀升至 2016 年高。
美林數據顯示，能源垃圾債殖利率（與債券價格呈現反向走勢）一度在 2 月衝高至 20.9%，目前則已拉回至 13.2%，而債券的交易現值也一口氣跳增了近 20%。
原物料價格崩盤，導致企業倒債增
Invesco 高收益債部門共同主管 Scott Roberts 表示，本波漲勢中，主要是陷入危難處境的垃圾債受惠，有許多債券的信評僅有「CCC」。他警告，經理人必須特別小心，因為油價或許會重演去年走勢，即在春季大漲，續揚至 5 月份，但之後又翻臉下跌。
信評機構標準普爾則警告，高收債違約率衝上 6 年新高，未來恐怕會繼續惡化。
CNBC、英國金融時報（FT）日前曾報導，標普固定收益研究團隊表示，今年 3 月為止的一年間，投機等級債券違約率達 3.8%，比率為 2010 年以來之最。今年 3 月有 12 家垃圾債公司倒債，未來情況可能會更壞。標普固定收益研究主管 Diane Vazza 說，由基準情境（base-case scenario）預測，12 月為止的一年間，高收債違約率將增至 3.9%；若以悲觀情境推測，違約率更將衝上 5.2%，相當於將有 70 家美國公司倒債。
不過和以往情況相比，當前高收債違約情況還不算太糟，科技泡沫崩解之後，美國高收債倒債率曾衝上 10%，信貸危機之後更一度飆上 12%。Vazza 指出，原物料價格崩盤，導致企業倒債案例增加；過去一年來，36 家違約的高收債公司中，有一半都是原物料相關業者，如能源、金屬、礦業等。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/ben alexander CC By 2.0）
