小摩估垃圾債今年賺 12%,美銀美林唱衰會賠

作者 | 發布日期 2016 年 05 月 20 日 11:05 | 分類 財經 Telegram share ! follow us in feedly


高收益債(又稱垃圾債)現在究竟還能不能續抱?美國銷售垃圾債規模居前兩大的 J.P. 摩根與美銀美林現在看法竟完全相反,顯示經濟前景充滿疑慮、聯準會(Fed)升息時機搖擺,連專家都不知所措。

路透社 19 日報導,J.P. 摩根將 2016 年的垃圾債總報酬率預估值拉高一倍至 12%,但美銀美林卻認為高收益債投資人今年恐怕會以賠錢收場,報酬率將達 -1%,如此分歧的看法過去前所未見。

美國高收益債 2015 年平均虧損了 4.5%,今年則拜原物料價格從 2 月低點反彈之賜,年初迄今報酬率已達 7.3%。假如照 J.P. 摩根的預測,高收益債投資人想完成 12% 的報酬率應該不費吹灰之力,但若依照美銀美林的悲觀看法,那麼「BB」、「B」信評的債券利差到了年底會雙雙擴大 100 個基點,「CCC」信評債券利差更將擴大 300 個基點。

美銀美林高收益債暨槓桿貸款策略部主管 Michael Contopoulos 表示,企業過去 5 季的息前稅前折舊攤提前盈餘(EBITDA)成長很糟糕,在經濟未衰退的時期中表現最差,再加上違約率跳增、資本市場充滿挑戰、垃圾債發行者信評偏低等風險,垃圾債前景實在悲觀,建議投資人逢高出脫、落袋為安。就算躲開原物料產業,垃圾債今年的報酬率也只會有 0-1%。

相較之下,J.P. 摩根高收益債研究策略師 Peter Acciavatti 卻將垃圾債今年的報酬率從 6% 一口氣調升至 12%,理由是日本、歐洲的負利率將促使投資人湧入高收益債。原物料市況、明年的違約狀況改善,再加上企業盈餘、全球成長預估溫和攀高,都是該證券上修垃圾債報酬率的理由。J.P. 摩根決定將今年底的殖利率、利差目標價分別下修 190 個基點、150 個基點至 8%、650 個基點。目前高收益債相對公債的平均利差為 626 個基點。

CNBC、華爾街日報等外電 17 日報導,根據美銀美林最新的基金經理人調查,英國脫歐公投即將在 6 月 23 日舉行,再加上市場對中國債務可能違約、寬鬆貨幣政策難以重振經濟憂心忡忡,促使經理人 5 月將現金配置比重拉高至 5.5%,與 2008 年雷曼兄弟倒閉、2015 年中國放手讓人民幣貶值時的比例不相上下。

blogs.wsj.com

(Source:WSJ

避險風氣盛行,垃圾債、新興市場股票最近遭到投資人拋售。路透社甫於5月12日報導,理柏(Lipper)公布的美國註冊基金統計數據顯示,截至 5 月 11 日為止當周,垃圾債基金失血額達到 19 億美元,創 1 月以來最大單周淨流出,新興市場股票型基金也流出 14 億美元,創 1 月最大失血額。

投資人急於避險,則讓貨幣市場基金吸金了 51 億美元、已連續第 3 周呈現淨流入。貴金屬原物料基金也吸引 7.72 億美元的資金投入避險。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:達志影像)